莱宝高科(002106):中报符合预期,受益触控笔电渗透率提升

一、事件概述

   8月27日,公司发布2020年半年报:营收27.7亿元,同比+27％,归母净利润2.3亿元,同比+144％,扣非后归母净利润2.2亿元,同比+164％；基本EPS为0.33元,同比+144％。

   二、分析与判断

   中报业绩符合预期,在手订单充沛公司在中报业绩预告中披露:归母净利润2.2亿元至2.4亿元,同比增长130.88％到151.87％,实际业绩处于预告中值附近。20Q2单季营收16.7亿元,同比+30％,环比+53％；20Q2归母净利润1.65亿元,同比+89％,环比+146％,扣非归母净利润1.56亿元,同比+90％,环比+148％；20Q2毛利率16.7％,同比+3.2pct,环比+2.9pct；20Q2净利率为9.9％,同比+3.1pct,环比+3.7pct。业绩高增长原因:笔电用触摸屏订2月以来单逐月增长,订单供不应求；产线技改、生产效率提升、生产工艺优化有效降低产品成本,盈利能力大幅提升。

   受益触控笔电渗透率提升,中大尺寸触摸屏需求旺盛

   1、20H1中大尺寸触摸屏全贴合产品营收24.9亿元,同比+33％。主导产品ODM出货量持续增长、占比提升,SFM柔性触摸屏和GMF电容触摸屏上半年量产出货,新一代一体黑工艺技术大获成功,应用到车载触摸屏、触控笔电等产品,工艺技术持续优化。公司是全球中大尺寸电容式触摸屏龙头,具有国内唯一的一条量产G5一体化电容式触摸屏产线,受益触控笔电渗透率提升。

   2、随着win10操作系统支持触控以及远程办公+在线教育等兴起,笔电行业逐渐复苏。据WitsView,20Q2笔电液晶面板出货量为5330万片,同比+17.7％,环比+33.6％。触控笔电具备操作便利、便携、用户体验好等优势,触摸屏在笔电渗透率目前为17％,主流笔电厂商均在旗舰机型配备触摸屏,未来有望从高端机型逐步向中端渗透。

   车载触摸屏订单饱满,培育长期增长点

   车载触摸屏自2月以来订单饱满,近期出货量约为8万-10万块/月,主要受益合作项目积累和量产项目增长。公司预计8-10月订单需求逐步提升,10月订单需求可能达到130k/m-150k/m。公司车载触摸屏定位前装市场,拥有触摸屏全产业链能力,目前是德赛西威、伟世通、长江电子、重庆桑德等客户的核心供应商,未来受益汽车电子化和智能化带来的触控屏渗透率提升。

   发布激励基金规划,增强中长期发展动力

   公司发布以增量为主的超业绩激励基金规划,适用年度为2020-2024年,激励对象为董监高以及核心员工,年度激励基金以超额净利润(净利润超出17-19年均值1.86亿元的部分)为基数,净利润增长率不超过20％的部分超额提取15％,20％(含)-40％(含)的部分超额提取比例20％,40％(含)-60％(含)的部分超额提取比例25％,60％(含)-80％(含)的部分超额提取比例30％,80％(含)-100％(含)的部分超额提取比例35％,大于100％(含)的部分超额提取比例40％,年度激励基金按照上述测算的数额与当年度净利润得10％的孰低值为准。

   三、投资建议

   预计20/21/22年归母净利润分别为5亿元、6.7亿元、8.2亿元,对应PE分别为22X/16X/13X。参考SW电子制造行业PE估值为40倍,维持公司"推荐"评级。

   四、风险提示:

   1、产能投放不及预期；2、汇率变动风险；3、显示技术发生变革风险；4、行业竞争加剧。