宁波高发(603788):电子换挡器渗透率提升,增量有望逐步释放-2020年半年报点评

公司动态事项公司发布2020年半年报,上半年实现营收3.92亿元,同比下降10.44％,归母净利润0.84亿元,同比下降4.53％。

   事项点评乘用车业务好于行业水平,Q2增速转正上半年全国汽车销量同比下降16.9％,其中乘用车同比下降22.4％,公司上半年在乘用车市场实现营收3.2亿元,同比下降8.7％,降幅好于乘用车行业整体情况。Q2营收及业绩增速均由负转正,实现营收2.22亿元,同比增长3.07％,归母净利润0.48亿元,同比增长5.43％。

   销售毛利率环比改善,期间费用管控良好公司Q2毛利率为31.65％,同比下降0.45pct,环比上升1.11pct;Q2期间费用率为8.70％,同比下降2.64pct,环比上升0.13pct,其中银行存款增加导致利息收入增加,使财务费用率同比下降3.12pct,直接材料和模具工装投入增加,使研发费用率同比上升0.85pct。电子换挡器渗透率提升,增量有望逐步释放电子换挡器目前处于渗透率提升阶段,同时单价较原有自动挡产品有较大提升,公司已取得国内多家主流整车厂的配套资格,上半年已开始向吉利、长城等客户批量供货,电子换挡器业务增量有望逐步释放,进一步改善公司业绩情况。

   投资建议预计公司2020年至2022年EPS为0.91元、0.99元、1.07元,对应的PE为21倍、19倍、18倍,维持"谨慎增持"评级。

   风险提示下游客户销售不及预期的风险等。