八亿时空(688181):上半年业绩快速增长,多点布局未来可期-2020年中报点评

上半年业绩同比增长46.90％。公司2020年H1营业收入2.84亿元,较上年同期增长38.24％；归属于上市公司股东的净利润0.84亿元,较上年同期增长46.90％；扣非归母净利0.72亿元,同比增长33.50％；非经常性损益0.13亿元,其中最大项为非主营业务相关投资收益0.12亿元。从毛利率上看,公司整体毛利率较去年同期下降1.01个pct。2020年Q2实现单季营收1.50亿元,同比增长42.94％,环比增长11.62％；单季实现归母净利润0.46亿元,同比增长61.94％,环比增长17.57％2020年H1费用率相对稳定。从费用端看,公司2020年H1销售、管理、研发、财务费用率分别为8.97％/4.18％/4.79％/-1.53％,较去年同期变动2.88/-1.55/-0.13/-1.5个pct。从现金流情况看,公司2020年H1经营活动产生的现金流量净额为6,178.01万元,同比增长40.59％,主要系公司2020年H1收入增加,销售回款状况良好；现金及现金等价物净减少额为90,314.48万元,同比减少1,158.07％,主要系2020年H1投资支出的现金增加、偿还了银行借款所致。

   LCD需求增长,持续受益面板国产替代。LCD仍是当前显示屏市场的主流,占据了平板显示领域90％以上的市场份额。伴随面板产业中心向中国呈现明显转移,目前中国大陆TFT-LCD主流面板厂商营收占全球的比例已达40％以上。出货面积增加大幅拉动液晶需求,公司年产100吨显示用液晶材料工程进展顺利,且与下游客户保持良好关系,能够充分配套下游产能扩充。2020年新增面板产能的惠科(8.6代线)、京东方(10.5代线)均为公司客户,料将为公司的混晶材料带来较大需求增量。预计未来3-5年公司将持续受益面板产业国产替代进程。

   加码研发打造新增长点,布局新材料业务。公司聚焦自研,形成完整核心技术,已获授权发明专利98项。上半年公司研发费用同比增长34.42％,研发项目涵盖LCD、OLED等新材料。OLED研发中,高真空升华提纯技术基本成型,产品得到下游认可；已开发中间体和单体61种,其中DM0271已经批量供货,DA0034准备批量供货,与多家OLED材料企业建立合作关系,未来可期。

   风险因素:市场竞争加剧；产品价格波动；显示技术迭代。

   投资建议:公司作为液晶材料领军企业,基本盘持续向好,积极布局新材料业务,业绩呈现快速增长态势,维持公司2020/2021/2022的EPS预测分别为1.72/2.20/2.88元/股,维持目标价103元,维持“买入”评级。