中国科传(601858):专业出版龙头,业绩和学术影响力稳健提升-年报点评

核心观点:公司披露2019年报和2020年一季报。(1)2019年业绩稳健增长,实现营收25.08亿元,同比增长12.73％;实现归母净利润4.65亿元,同比增长9.56％;实现扣非归母净利润4.30亿元,同比增长6.50％。

   (2)2020年Q1出现亏损,实现营收2.45亿元,同比下降33.10％;

   实现归母净利润-0.20亿元,实现扣非归母净利润-0.23亿元,其一是因为疫情延缓开学时间,其二是因为公司的收入确认存在季节性,一季度一般仅贡献公司全年营收的15％左右,利润占比不到5％。

   专业出版龙头,业绩和学术影响力稳健提升。公司在专业出版领域的竞争优势显著,根据2019年6月科睿唯安公布的2018年度期刊引证报告,公司共有61种刊物入选SCI、16种刊物位居国际同领域期刊排名的Q1区;《国家科学评论》的影响因子高达13.222,在全球多学科综合类期刊中排名第3。2020年全国馆配商联盟春季图采会上,截至4月3日的总采购码洋为2.91亿元,公司旗下的科学出版社以3399万码洋荣登出版社的销售榜首。

   积极推进数字化和国际化。2019年,公司投资5000万元设立子公司中科传媒科技开展技术研发业务,已构建40多人的专业技术研发团队;以约1483万欧元的对价收购了法国EDPSciences100％的股权。

   投资建议。我们预计2020-2022年公司归母净利润为4.98/5.71/6.26亿元,对应的EPS为0.63/0.72/0.79元,2020年4月30日收盘价对应的PE为14.64X/12.76X/11.64X。公司是专业出版龙头,主要面向在校学生、科研人员和图书馆,长期来看专业图书的需求呈现刚性,采用相对估值法,我们给予2020年20倍的PE估值,对应公司合理价值为12.59元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。新冠疫情影响;数字项目推进不及预期;海外机构合作风险;中小学教辅市场竞争加剧。