高伟达(300465):疫情影响较短期,存货表征订单充沛-2019年报及2020年一季点评

公司2019年Q4业绩在金融科技的带动下加速增长,印证国内大中银行科技开发进入新业务需求周期的判断。2020年Q1虽然受疫情影响较大,但存货等会计科目反映出高伟达在手订单的充沛性,疫情影响相对短期,持续强烈推荐。

   事件:公司发布2019年报及2020年一季报,全年实现营收17.58亿元,同比增长10.45％;归母净利润1.34亿元,同比增长27.93％;扣非净利润1.24亿元,同比增长105.78％。20Q1实现营收2.16亿元,同比下滑31.75％;扣非净利润亏损513万元,主要系疫情影响开工率,客户验收流程延后。同时公司拟定增募集不超过4.5亿元用于分布式架构智能金融解决方案建设。

   金融科技需求强复苏,疫情仅影响短期项目实施交付。公司19Q4单季度实现扣非净利润0.70亿元,同比增长92.28％,超出业绩快报水平。一方面公司金融科技业务规模快速提升;另一方面其中毛利率较高的软件业务比例有所提升。20Q1高伟达的实施交付和客户验收流程虽然受疫情影响较大,但是应注意到新收入准则下公司存货较上年末增长213.85％,这些系统集成采购设备及软件业务均待客户验收,反映出高伟达在手订单的充沛性。同时,目前银行客户对于未来2-3年科技投入规划并未因疫情而出现较大波动,随复工复产的全面推进,公司后续积极追赶将有效大幅降低疫情对全年影响。

   银行IT新周期拐点确立,公司竞争优势日渐强化。公司年报已印证国内中大银行科技开发迎来需求快速扩张的新业务周期,叠加多方面外部环境因素,此次周期上行持续性可能更强。高伟达在新信贷业务系统、核心业务系统(尤其数据迁移平台)、客户信息管理系统、数据支持类解决方案等竞争优势领先。加上在银行IT市场多年的优质客户资源积累,并且建信金科作为建行金融科技输出主体,与公司建立了重要合作关系,带动公司银行IT业务加速。

   维持"强烈推荐-A"评级:2020年国内大中银行IT建设高景气周期开启,公司业务有望持续加速发展,暂不考虑增发影响,预计20-22年公司EPS为0.43/0.64/0.87元,维持"强烈推荐-A"评级。

   风险提示:人才流失跟不上技术发展趋势风险;核心客户需求不及预期风险。