汇纳科技(300609):需求或后置但不缺席,场景化产品生态不断完善-2019年年报、2020年一季报点评

本报告导读:2019年净利6845万元(+4.43％)。需求或因疫情后置但不缺席。公司研发加码,依托场景逐步完善的产品体系助推公司成长。维持"增持"评级,维持目标价51.70元。

   投资要点:

   2020Q1净利略低于预期,维持目标价51.70元。公司2019营收3.25亿元(同比,下同,+30.35％),净利润6845万元(+4.43％);2020Q1亏损771万元。维持2020-2021年净利预测为0.95、1.45亿元,新增2022年净利预测为1.81亿元,2020-2022年对应EPS为0.94、1.43、1.79元。需求或因疫情短期后置但不缺席,维持目标价51.70元,对应2020年PE55x,维持"增持"评级.

   毛利率有所下滑,研发不断加码。公司2019年客流分析系统营收2.12亿元(+5.43％),导购系统1981万元(-4.59％),新业务智能防火和巡店系统营收分别为1759、4189万元。因客流分析系统毛利率稍有下滑和智能防火、巡店系统毛利率较低,公司2019年毛利率下降7.24pct,为62.75％。受疫情影响,2020Q1营收4216万元(-1.57％),亏损771万元。公司2017-2019年研发人员分别为125、133、263人,研发人员占比分别为22.48％、20.52％、30.72％,研发不断加码。

   受疫情影响需求或后置但不缺席,场景产品生态不断完善。新冠疫情大大影响了线下商业实体的经营活动,但疫情只是短期影响因素,需求或因疫情后置但不会缺席。公司在客流分析领域不断加大研发,并推动汇客云引领行业发展。目前汇客云数据平台接入的购物中心总数超过1200家,成为国内最大的线下零售客流数据平台,先发优势明显。依托于明显的场景卡位,智能巡店、防火、导购、温控等相关产品将成为公司成长的接力军。

   催化剂:发布重点研发产品、签订重大订单

   核心风险:技术发生变化、云转型进度不及预期、疫情发展超预期