大立科技(002214):海外订单快速增长,回购计划彰显发展信心-重大事项点评

公司3月13日在互动易平台回复,截至3月10日公司总计超8000台套红外成像测温仪部署至湖北疫区以及国内外机场、学校等人员密集场所。同时公司防疫类产品海外订单持续快速增长,产品已出口到亚洲、欧洲和美洲等国家和地区,其中仅向韩国已完成交付超千余台套。考虑到公司军民业务的发展前景以及防疫类红外测温设备需求量增加,维持"买入"评级,目标价29元。

   受海外疫情拉动,防疫设备订单快速增长。公司红外热成像体温检测设备作为疫情防控重点物资订单已大幅增长,截至3月10日公司总计超8000台套红外成像测温仪部署至武汉、湖北疫区,全国大部分省区市机场、火车站、地铁站、医院和大型企业等人员密集场所。同时,受海外疫情拉动,公司防疫类产品海外订单持续快速增长,自2月中旬以来,公司产品已出口到日韩、东南亚、欧洲和美洲等国家和地区,其中仅向韩国已完成交付超千余台套。公司现在正开足产能,在优先保障国内需求的同时全力满足国际市场需求。

   技术实力国内领先,军民业务会进入增长黄金期。公司非制冷红外探测器技术水平行业领先,完全自主可控,产品在像元尺寸、阵列规模等性能指标持续升级,2019年宣布业内首款600万像素超大面阵3072×2048非制冷探测器研制成功。军品方面,军改后前期已定型军品批产任务恢复,新定型产品也有望进入批量交付,军品订单持续向好。民品方面,电力、地铁等场景对巡检机器人的需求正持续扩张,预计也将成为公司业务的新增长点。

   募投项目即将建成投产,公司调高股份回购价格上限彰显发展信心。根据其公告,公司预计募投建设的非制冷红外焦平面阵列探测器项目、红外热像仪项目将在2020年6月底达到预定可使用状态,项目达产后公司产能将明显提升。

   2019年12月公司公告回购总金额不低于5000万元,不高于1亿元股份回购计划,回购股份用途为股权激励,由于前期股价大幅上涨,2020年2月21日公司公告将回购价格上限由14.8元/股上调至26元/股,彰显了管理层对公司未来发展的信心,也为公司股价形成支撑。

   风险因素:海外COVID-19疫情存在不确定性;COVID-19疫情影响下原材料短缺;产品毛利率大幅下滑;军品需求不及预期等。

   投资建议:考虑到公司军民业务的发展前景以及海内外疫情拉动的红外测温设备需求量增加为公司带来的业绩弹性,我们维持公司2019/20/21年净利润预测1.4/3.2/4.1亿元,公司当前价19.02元,分别对应2019/20/21年PE为65/27/21倍。看好未来红外产品成本降低后市场空间迅速扩张,叠加安全可控需求,参考可比公司估值、公司自身近5年估值区间以及未来业绩增速情况,我们给予公司2020年PE42倍,对应合理市值134亿元,维持"买入"评级,目标价29元。