奥拓电子(002587):立足LED显示高端应用,引领行业发展-调研报告

调研情况:近期我们调研了奥拓电子,公司董秘李总接待了我们的调研,我们就公司的基本情况以及行业发展趋势进行了沟通交流。

   投资要点:立足LED显示高端应用引领行业发展公司成立于1993年,拥有19年的LED显示产品的研发和生产经验,是国内高端LED显示应用重点企业。公司现有的第一大业务LED视频显示系统主要应用于体育赛事、户外广告屏等领域,所面向的是全球高端市场,在欧美经济衰退的背景下,公司产品毛利率保持稳定,营业收入保持稳健增长。

   技术突出增长稳健毛利率高于竞争对手公司产品进军欧美市场,技术指标可以满足高端客户需求,先后承接了多项国际标志性项目,产品毛利率普遍高于一般的竞争对手。公司的立足高端市场营业策略,可以有效避免恶性竞争。

   渠道优势将带动各类产品线飞速发展公司经过十多年的经营,已经建立稳定的高端客户群,现有的优质客户包括中国银行、建设银行、交通银行等各大银行还包括中国移动、中国电信等大型集团。这些集团客户都是资产庞大需求量巨大的优质客户,不仅可以带动公司传统业务显示系统、信息发布系统等业务的发展,还可以带动公司新产品LED照明产品的快速发展。

   盈利预测及投资建议我们预测公司12年-14年可实现营业收入分别是3.37亿、4.64亿、6.14亿;

   归属母公司净利润分别为4672万、6605万、7957万,对应送配后每股收益EPS分别为0.43元,0.60元,0.73元。公司13年动态估值16.45倍,低于行业筛选公司平均估值32.44倍,估值便宜。公司近三年净利润复合增长率高达33％,增长快于可比公司平均水平。结合公司基本面,我们给予公司2013年25-28倍合理估值,对应的价值区间为15.00元-16.80元,给予推荐评级。

   风险提示公司部分业涉及海外市场,一定程度上会受到欧美经济放缓需求波动影响。