◆研报摘要◆

●2017-10-20 庄园牧场：陇青乳业翘楚，借力资本完善产业布局 (平安证券 文献)

●基于公司全产业链布局优势及区域发展潜力，我们预计公司17-19年收入6.39、6.90、7.38亿元，同比增-4.0%、8.0%、6.9%，归母净利0.69、0.79、0.89亿，同比增-9.2%、14.3%、13.2%。按上市后1.87亿股本测算，EPS分别为0.37、0.42、0.48元。区域性乳企估值高于全国性乳企，天润、科迪、燕塘17年估值均在40倍PE以上，综合考虑公司成长性在区域乳企中偏弱及新股较高活跃度，给与庄园17年35-45倍PE，定价区间应在12.88-16.56元。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:农副食品

●2024-08-30 天康生物：养猪成本下行业绩扭亏，饲料动保稳健发展 (财通证券 余剑秋)

●公司饲料及动保业务稳健发展，生猪养殖降本增效措施持续推进，预计将持续受益于生猪价格上行周期。我们预计公司2024-2026年实现营业收入196.38/195.62/197.94亿元，归母净利润7.97/9.05/10.07亿元，8月29日收盘价对应PE分别为11.1/9.7/8.8倍，维持“增持”评级。

●2024-08-30 海天味业：2024年半年报点评：Q2业绩表现平稳，盈利水平改善 (东莞证券 魏红梅,黄冬祎)

●预计公司2024/2025年每股收益分别为1.13元和1.27元对应PE估值分别为30倍和27倍。作为调味品龙头，公司持续深化产品、渠道等改革。后续需持续关注需求等边际改善。维持对公司的“买入”评级。

●2024-08-30 云南能投：风电迎投产高峰，业绩增长确定性强 (国投证券 周喆,姜思琦)

●若不考虑集团资产注入，预计公司2024-2026年的收入分别为37.92亿元、43.11亿元、49.5亿元，增速分别为30.6%、13.7%、14.8%，净利润分别为7.9亿元、9.3亿元、10.8亿元，增速分别为63.8%、18.2%、15.7%，维持买入-A的投资评级，给予2024年15xPE，6个月目标价为12.9元。

●2024-08-30 新乳业：【华创食饮】新乳业：营收逆势平稳，盈利超额兑现 (华创证券 欧阳予,沈昊,田晨曦,刘旭德,范子盼,杨畅,彭俊霖,董广阳)

●由于年内奶价下行超预期、行业促销竞争加剧，营收增长压力放大，但扣非扰动收敛、盈利兑现较好，我们略微调整24-26年EPS预测为0.61/0.75/0.88元(前期预测为0.61/0.75/0.91元)，对应PE估值为13/11/9倍。考虑长期维度低温奶仍有渗透及功能性升级的空间，公司南方稀缺奶源布局扎实、精细化运营能力行业领先，而短期公司经营表现已明显优于行业，给予24年PE18倍，对应目标价11元，维持“强推”评级。

●2024-08-30 立高食品：【华创食饮】立高食品：坚持务实调整，守住经营质量 (华创证券 欧阳予,彭俊霖)

●当前仍在需求承压阶段，但好在公司务实调整策略，坚持提质增效等措施，内部经营质量改善持续兑现，同时积极布局奶油、大B等业务，考虑结构性景气拉动，公司收入增长有望保持韧性，当前环境建议先立足公司经营底线，对内守住组织效率、对外守住市场份额，再看需求回暖下报表释放较大弹性的可能。结合中报，我们略微调整24-26年EPS预测为1.62/2.11/2.56元(原预测为1.77/2.42/3.17元)，对应PE为14/11/9倍，参考公司历史估值水平，给予24年约24倍PE，对应目标市值65亿/目标价38.5元，维持“强推”评级。

●2024-08-30 伊利股份：【华创食饮】伊利股份：夯实全产业链根基，以短期换长期 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●考虑需求疲软及奶价下行带来的盈利压力超预期，我们调整24-26年EPS预测至为1.82/1.81/1.97元(原预测为2.06/2.01/2.18元)，对应PE为13/13/12倍。24Q3起公司轻装上阵，经营边际好转，且长期看龙头地位巩固，同时公司提高股东回报的资本策略已在兑现，当前股息率6%、结合回购计划后确定性收益估算达7%+，给予24年PE估值17倍，对应目标价31元，维持“强推”评级。

●2024-08-30 海天味业：【华创食饮】海天味业：精准调整，逆势增长 (华创证券 欧阳予,彭俊霖)

●经过多年调整，公司逐步摸索到正确思路，卸下包袱、拥抱市场后经营反转确立，且竞争优势进一步强化，但考虑餐饮需求压力延续，后续需重点关注新品打造、渠道反馈等提供收入加速的股价催化。考虑业绩表现亮眼，加上员工持股计划指引，我们略上修24年EPS预测为1.11元，并维持25-26年EPS预测1.23/1.37元，对应PE为31/28/25倍，维持目标价40元，对应24年约36倍PE，维持“推荐”评级。

●2024-08-30 宝立食品：【华创食饮】宝立食品：B端扬长补短，C端以价换量 (华创证券 欧阳予,彭俊霖)

●餐饮承压竞争加剧下，但凭借客户粘性、行业壁垒，加上适当以价换量，当下公司依旧享有局部景气，全年双位数增长依旧具备确定性，同时近期公司总经理个人增持不低于500万，进一步彰显发展信心。基于中报情况，我们调整24-26年EPS预测为0.57/0.68/0.81元(原预测为0.72/0.83/0.96元)，对应PE为20/16/14倍，给予目标价13.6元，对应25年20倍PE，维持“强推”评级。

●2024-08-30 宝立食品：半年报点评：收入端保持增长，盈利能力承压 (平安证券 张晋溢,王萌,王星云)

●受外部消费环境疲软影响，考虑到公司主营业务依然承压，仍需时间调整，根据公司2024中报，我们下调对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.53亿元(前值为3.10亿元)/3.10亿元(前值为3.52亿元)/3.65亿元(前值为3.96亿元)，EPS分别为0.63/0.78/0.91元，对应8月29日收盘价的PE分别为17.6、14.4、12.2倍。公司作为西式复调和轻烹解决方案的行业领先者，兼具确定性与成长性，保持创新和研发，不断完善能力圈拼图，有望在高景气赛道中获得更多增量份额。维持“推荐”评级。

●2024-08-30 海天味业：Q2稳健，发布员工持股计划共享发展成果 (群益证券 顾向君)

●维持盈利预测，预计2024-2026年将分别实现净利润62.7亿、70.5亿和78.9亿，分别同比增11.3%、12.6%和12%，EPS分别为1.13元、1.27元和1.42元，当前股价对应PE分别为30倍、27倍和24倍，维持“区间操作”的投资建议。