◆研报摘要◆

●2024-09-02 众信旅游：出境游供给修复叠加行业出清带动业绩高增 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年实现营收65.50/112.54/131.95亿元，归母净利润1.39/2.57/3.26亿元，对应PE44.8/24.3/19.2倍，维持“增持”评级。

●2024-09-02 众信旅游：Q2业绩表现亮眼，旅游市场持续复苏 (国投证券 王朔)

●我们预计公司2024年-2026年实现营业收入70.89/108.24/123.76亿元，同比114.9%/+52.7%/+14.3%；实现归母净利润1.50/2.45/3.34亿元，同比+363.3%/+64.1%/+36.3%。给予买入-A投资评级，6个月目标价7.61元，对应2024年50xPE。

●2024-08-31 众信旅游：2024半年报点评：Q2净利润接近疫情前，环比有望继续走强 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄)

●众信旅游作为国内出境游运营商龙头，批发零售一体加速全国布局，出境游产品矩阵丰富，疫情期间行业供给出清，龙头公司有望率先受益于出境游恢复，盈利能力持续修复。维持众信旅游盈利预期，2024-2026年归母净利润分别为1.8/2.3/2.9亿，对应PE为35/27/22倍，维持“增持”评级。

●2024-08-31 众信旅游：收入利润大幅增长，利润率持续优化 (华西证券 许光辉,徐晴)

●我们维持之前的盈利预测。我们预计公司2024-2026年取得营业收入63.1、107.8、133.8亿元，同比增长91%、71%、24%；实现归母净利润1.5、2.8、3.1亿元，对应EPS分别为0.15、0.28、0.32元，按照2024年8月30日收盘价6.35元计算，对应的PE分别为43、23、20倍，维持“增持”评级。

●2024-08-05 众信旅游：2024H1业绩预告点评报告：出境游板块业绩释放显著，盈利能力有望持续提升 (华龙证券 姬志麒)

●公司作为全国大型的旅游服务综合运营商及国内知名旅游零售品牌，以旅游核心业务领域为纲领，逐步在目的地资源整合、产品设计与服务、营销渠道升级等三方面进行产业链一体化扩张，核心竞争优势获得强化，盈利能力有望得到有效提升，进一步增厚业绩贡献可期。我们预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为1.13/2.12/3.02亿元，对应PE为60/32/22倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:商务服务

●2024-09-04 中国中免：半年报点评：毛利率持续提升，机场免税贡献增量 (天风证券 何富丽,来舒楠)

●公司仍为渠道能力和品牌力领先的龙头免税运营商，10月落地的市内免税有望带来增量。基于23年实际业绩低于此前盈利预测，以及24年至今海南离岛免税流量承压，下调24-25年营收和利润预测，新增26年盈利预测，预计24-26年营收为647/731/813亿元（24-25年前值为885/1061亿元），归母净利润为65/75/85亿元（24-25年前值为87/110亿元）。基于估值倍数及公司在赛道的龙头优势，维持“买入”评级。

●2024-09-04 美凯龙：主业营收呈现相对韧性，业绩受非经影响拖累 (国投证券 罗乾生)

●公司持续稳步推进“轻资产、重运营、降杠杆”战略，控股股东建发集团业务与公司存在协同，有望重新梳理焕发活力，盈利能力有望逐步修复。我们预计美凯龙2024-2026年营业收入为91.97、93.73、97.50亿元，同比增长-20.13%、1.92%、4.02%；归母净利润为-4.81、1.25、2.02亿元，24年同比增长-78.29%，25、26年扭亏为盈，对应PE为-19.8x、76.6x、47.2x，由于预计24年公司亏损，给予25年96.20xPE，目标价2.75元，给予增持-A的投资评级。

●2024-09-04 引力传媒：构建全域媒体流量资源矩阵，探寻智能化营销 (华金证券 倪爽)

●公司强化数字战略引领，实现品牌营销、社交营销、电商营销和运营等数字化服务联动发展。目前，全球数字营销规模增速亮眼，营销形式渐趋多样化。随着AI技术与营销模式的逐步成熟与普及有望推动行业实现商业模式变革与毛利率改善。我们预测公司2024年至2026年归母净利润为0.55/0.65/0.72亿元；EPS为0.20/0.24/0.27元；PE为56.1/47.3/42.6；首次覆盖，给予“增持-A”建议。

●2024-09-03 中国中免：离岛免税短期承压，关注口岸渠道复苏和市内店扩容 (东兴证券 刘田田,魏宇萌)

●考虑到消费市场需求疲软，短期影响公司业绩表现，我们调低公司2024-2026年净利润分别至62.8、69和79.4亿元，对应EPS分别为3.03、3.34和3.84元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为20、18和16倍。看好公司作为免税龙头的长期发展，维持公司评级为“推荐”评级。

●2024-09-03 科锐国际：灵活用工派遣规模持续增长，招聘仍承压 (财通证券 刘洋)

●科锐国际作为我国灵活用工领域龙头，通过深挖头部客户业务需求及建设数字平台扩大服务半径，受用工市场需求疲软影响短期业绩承压，待市场转暖后业绩有望恢复。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.09/2.44/3.01亿元，对应当前PE分别为12x/11x/9x，维持“增持”评级。

●2024-09-03 北京人力：推动专业化深耕，外包业务稳健增长 (财通证券 刘洋)

●北京人力作为我国人服领域传统“三巨头”之一，具备客户、资金、平台优势，加大业务外包领域投入抢占市场份额，同时建设数字化平台提升服务半径并降本增效，业绩有望保持较快增长。2023年利润受资产重组事项一次性费用影响，2024年后利润将完整体现在上市公司层面，我们预计北京人力2024-2026年归母净利润分别为8.71/9.66/10.64亿元，对应PE分别为9x/8x/7x，维持“增持”评级。

●2024-09-03 科锐国际：24Q2国内灵工恢复带动营收向好，海外业务承压 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●基于海外表现拖累业绩以及用工需求复苏缓慢，下调盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为111.3、127.5、142.8亿元（前值为118.1、139.8、163.8亿元），同比增长13.9%、14.6%、12.0%；归母净利润分别为2.00、2.35、2.66亿元（前值为2.65、3.29、3.96亿元），同比-0.1%、+17.2%、+13.3%；对应P/E为14、12x、10x，维持“买入”评级。

●2024-09-03 北京人力：24Q2营收同增15%，外包业务经营韧性强 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●基于企业用工需求复苏疲软，下调盈利预测，预计2024-2026年营收为433.7、489.7、547.7亿元（前值451.8、523.7、598.1亿元），同比增长13.2%、12.9%、11.8%；归母净利润分别为8.45、9.31、10.10亿元（前值9.12、10.29、11.46亿元），同比增长54.2%、10.2%、8.6%，对应PE为9.5x、8.6x、7.9x，维持“买入”评级。

●2024-09-03 锦和商管：2024年中报点评：资产处置收益下降致利润下行，现金流稳健高股息特征明显 (中信建投 竺劲)

●我们预测公司20242026年EPS分别为0.11/0.11/0.12元(原预测为0.23/0.260.28元)。公司聚焦核心城市布局、高股息特征明显，维持买入评级不变。

●2024-09-02 中国中免：2024年中报点评：口岸免税修复中，市内免税政策落地有望受益 (东莞证券 邓升亮)

●公司是国内免税龙头，离岛免税阶段性走弱导致业绩承压，但免签朋友圈扩容和144小时过境免签政策带动出入境游火热，口岸业务恢复较快，市内免税政策落地对公司利好最为直接预计公司2024/2025年的每股收益分别为3.48/3.70元，当前股价对应PE分别为17.53/16.48倍，给予公司“增持”的评级。