◆研报摘要◆

●2015-08-04 罗普斯金：半年报：搬迁补偿增厚业绩，积极转型创造未来 (海通证券 钟奇,施毅,刘博,田源)

●搬迁补偿款将在今年持续利好公司业绩。预计2015-2017年EPS分别为0.42元、0.27元和0.30元。参考同行业中，明泰铝业、闽发铝业、南山铝业2015年PE一致预期为23.4倍、85.5倍、20.05倍。我们给予公司2015年47倍PE，对应目标价为19.74元。

●2015-05-04 罗普斯金：深耕铝深加工，积极谋求转型 (长城证券 耿诺)

●给予公司“推荐”评级，预计2015-2016年EPS分别为1.05元和0.95元，对应PE分别为16X和18X。公司专注铝深加工领域，在节能轻量化的发展趋势下，公司募投产能的逐步投产将大幅提升生产规模实力，同时，公司积极纵向拓展产业链条以及向附加值更高的产品和终端延伸，公司整体综合竞争实力将迈向新台阶。此外，公司参与建立互联网业态下的营销体系，也将快速提升公司产品影响力提升公司整体业绩的增长。

●2015-04-21 罗普斯金：拆迁补偿致15年业绩大幅增长 (银河证券 胡皓)

●拆迁补偿大幅改善了公司现金流，公司财务成本下降，未来不排除外延式发展，我们保守预计公司15年、16年的EPS分别为2.5亿元和2.7亿元，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2014-12-04 罗普斯金：签订土地补偿协议7亿元，基本符合预期，目标价18元 (东兴证券 张方)

●公司今年投产的两个项目前期费用较高，我们在盈利预测中已经充分考虑，预计公司的盈利预测(考虑公司搬迁补偿)，预计公司2014-2016年每股收益分别为0.29元、1.35元和1.47元，对应PE分别为49X、11X和10X，考虑到公司财务状况良好，业绩稳健增长，产业链布局逐步完善，“强烈推荐”评级，维持目前价18元。我们将跟踪公司产业链拓展情况，适时调整目标价。

●2014-11-25 罗普斯金：搬迁补偿方案落地，助力公司长期发展 (信达证券 关健鑫,徐林锋)

●由于本次补偿款的会计处理方式还未公布，我们不考虑此次事件对公司的盈利的影响。我们维持公司2014-2016年每股收益为0.41元、0.52元和0.60元的预测，维持对其“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2024-08-23 山金国际：金矿降本显成效，开启海外矿山并购 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●预测公司2024-2026年营业收入分别为96.77、107.19、112.45亿元，归母净利润分别为21.46、25.65、27.61亿元，当前股价对应PE分别为22.9、19.1、17.8倍。考虑到金价保持强势，公司金矿降本增效成果显著，维持公司的“买入”投资评级。

●2024-08-23 山金国际：半年报点评：矿产金成本进一步降低，中长期发展目标清晰 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●考虑到公司资源禀赋突出，管理水平优，克金成本低，盈利能力强；未来，随着资源挖潜，黄金产量存在较大提升空间，维持“优于大市”评级。

●2024-08-22 山金国际：固本增量质效双升，公司成长属性已实质性攀升 (东兴证券 张天丰)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为107.29亿元、125.12亿元、154.2亿元；归母净利润分别为21.77亿元、26.79亿元及35.05亿元；EPS分别为0.78元、0.96元和1.26元，对应PE分别为23.01x、18.7x和14.29x，维持“推荐”评级。

●2024-08-22 山金国际：半年报点评：矿产金业务成本端持续优化，公司顺周期业绩弹性凸显 (国盛证券 马越)

●基于公司高单吨利润叠加全球化资源布局显现，同时看好顺周期金价中枢弹性，预计24-26年营收为102.6/113.2/128.2亿元，24-26年归母净利润为20.1/23.7/25.9亿元，对应PE分别为25.0/21.1/19.4倍。

●2024-08-22 南山铝业：氧化铝价涨大幅增厚利润，海内外布局凸显成长性 (开源证券 李怡然,温佳贝)

●2024H1公司实现营业收入156.7亿元，同比+8%，实现归母净利润21.9亿元，同比+67%；2024Q2公司实现营业收入84.4亿元，同比+24%，环比+17%，实现归母净利润13.4亿元，同比+158%，环比+57%，主要系氧化铝、电解铝价格上涨所致。步入三季度氧化铝期货价格出现大幅下挫，但现货价格依旧坚挺，我们预计公司2024-2026年实现收入330.2、367.0、408.1亿元，同比分别变动+14.5%、+11.1%、+11.2%，实现归母净利润43.6、43.6、47.9亿元，同比分别变动+25.5%、+0.1%、+9.7%(不考虑出售指标回款)，EPS分别为0.37、0.37、0.41元/股，对应2024年8月21日收盘价PE分别9.7、9.7、8.8倍，维持“买入”评级。

●2024-08-22 宝钛股份：2024半年报点评：销售产品结构升级，钛材老厂盈利能力提升 (西部证券 杨雨南)

●我们预计公司24-26年营业收入72.38/81.58/86.22亿元，归母净利润6.36/7.71/9.14亿元。公司在钛合金领域具备较好的市场基础，海内外市场需求共振，将有望推动盈利能力增强，我们维持“增持”评级。

●2024-08-22 天山铝业：产业链一体化优势凸显，进一步夯实上游资源端 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2024-2026年铝现货价格为19500元/吨，氧化铝价格为3700元/吨(前值3300元/吨)，预焙阳极价格4000元/吨(前值4500元/吨)，预计2024-2026年收入391/392/394亿元，同比增速35.0/0.2/0.5%，归母净利润40.67/42.11/44.38亿元(前值32.52/34.70/37.64亿元)，同比增速84.4/3.6/5.4%；摊薄EPS分别为0.87/0.91/0.95元，当前股价对应PE分别为7.8/7.5/7.1x。公司今年在降低铝土矿采购成本、降低物流成本及税费等方面有积极变化，全产业链布局将充分享受铝价上涨收益，另外推进海外产业链一体化发展战略，为公司打开长期成长空间，维持“优于大市”评级。

●2024-08-22 斯瑞新材：毛利率提升凸显盈利能力，看好新兴业务放量空间 (国投证券 覃晶晶)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为16.19、20.71、26.93亿元，实现净利润1.33、1.79、2.50亿元，对应EPS分别为0.18、0.25、0.34元/股，目前股价对应PE为39.2、29.2、20.9倍。公司维持“买入-A”评级，12个月目标价10.9元/股，对应25年PE约44倍。

●2024-08-22 南山铝业：2024半年报点评：氧化铝价格上行增厚公司业绩 (东吴证券 孟祥文)

●我们继续看好公司印尼氧化铝项目的盈利能力，以及汽车板、航空板等高端铝加工业务的持续放量，我们上调公司2024-26年归母净利润为44.67/44.25/47.87亿元(前值为39.33/42.20/45.69亿元)，对应2024-26年的PE分别为9.44/9.53/8.81倍，维持“买入”评级。

●2024-08-22 山金国际：半年报点评：降本增效持续落地，矿山盈利能力稳中有进 (海通证券 陈先龙,甘嘉尧,张恒浩)

●公司增储扩产空间广阔，成长性持续凸显，我们预计未来三年随着扩产项目的逐渐投产，公司净利润将处于快速增长期。我们预计公司24-26年EPS分别为0.83、0.93和1.13元/股。参考可比公司估值水平，给予2024年26-27倍PE估值，对应合理价值区间21.67-22.50元/股，给予“优于大市”评级。