◆研报摘要◆

●2022-04-06 江苏国泰：高景气驱动，添加剂竖立核心壁垒 (东北证券 笪佳敏,周颖)

●江苏国泰作为电解液行业的优质公司，产能大幅扩张承接饱和订单。多年的稳定经营培养了良好的客户、供应商关系，保证其良好的盈利能力。我们预计公司2022-2023年营收收入为449.34、528.69亿元，实现归母净利润为20.21、31.71亿元。首次覆盖，给与“买入”评级。

●2018-08-24 江苏国泰：中报点评：业绩符合预期，关注贸易摩擦进展 (中原证券 牟国洪)

●预测公司2018-19年摊薄后的EPS分别为0.58元与0.59元，按8月23日5.71元收盘价计算，对应的PE分别为12.6倍与12.3倍。目前估值相对锂电板块水平较低，但其贸易业务营收占比较高，维持“增持”投资评级。

●2018-05-22 江苏国泰：电解液重要客户宁德时代IPO获批，直接受益其未来扩产加大采购 (中信建投 史琨,花小伟)

●继续看好江苏国泰作为供应链管理+电解液双龙头的发展前景。公司化工部分为LG、索尼、宁德时代的核心供应商，宁德时代成功IPO为未来扩产打下基础，看好未来下游客户产能增长长期趋势驱动。我们预计2018-2019年公司净利润分别为10.91亿、13.85亿元，EPS分别0.69、0.88元/股，对应PE为11.4、9.0倍，随股权绑定逐渐深入，上下利益一致，预计未来业绩增速持续提升，坚定看好，维持“买入”评级。

●2018-04-26 江苏国泰：年报点评：业绩基本符合预期，主营业务稳增长 (中原证券 牟国洪)

●预测公司2018-19年摊薄后的EPS分别为0.61元与0.73元，按4月25日7.33元收盘价计算，对应的PE分别为12.0倍与10.0倍。目前估值相对锂电板块水平较低，但考虑其贸易营收占比较高，维持“增持”投资评级。

●2017-12-27 江苏国泰：波兰电解液新项目对接客户，开拓市场股权转让继续推进 (中信建投 张溢,史琨)

●继续看好江苏国泰作为供应链管理+电解液双龙头的发展前景，强调近期股价下跌主要由于市场预期差较大，尤其是化工业务。公司化工部分为LG、索尼、CATL的核心供应商，客户多元化有保证，看好未来下游客户产能增长长期趋势驱动。同时公司张家港2万吨电解液项目已贡献产量，上下齐放量推动未来订单增长动力足。我们保持2017-2018年净利润分别为8.02、10.56亿元的盈利预测，对应增发换股和对外募资后总股本12.08亿股，EPS分别为0.51、0.67元/股，对应PE分别为17、13倍，公司具有高ROE、低估值、增长稳健等特点，随股权绑定逐渐深入，上下利益一致，预计未来业绩增速持续提升，坚定看好，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:批发业

●2024-10-16 小商品城：24Q3点评：Yiwu Pay交易额高增，整体数据亮点纷呈 (五矿证券 何晓敏)

●我们预计公司24-26年实现收入分别为141.0/157.0/170.0亿元，归母净利润分别为31/37139亿元，EPS分别为0.57/0.67/0.72元。参考2024年10月14日收盘价11.21元/股，对应最新PE分别为19.02/16.09/15.06，维持公司评级为“持有”。

●2024-10-16 小商品城：2024年三季报点评：24Q3业绩大超预期，归母净利润同增177% (民生证券 刘文正,刘彦菁)

●公司收租主业基本盘稳定，另外通过新市场落地与涨租，量价齐升带来增量，①量：24年二区东市场3层开放使用，新增商位160个，全球数贸中心预计在25年招商投用。②价：24-26年计划每年涨租不低于5%。除传统主业外，新业务想象空间大。我们预计24-26年公司实现归母净利润27.91/31.38/45.70亿元，同比增长4.3%/12.4%/45.6%，对应10月15日PE为23/20/14X，维持“推荐”评级。

●2024-10-15 小商品城：三季度归母净利润增长177%，新兴业务继续成长 (国信证券 张峻豪,柳旭)

●考虑公司综合外贸服务体系搭建带来增值服务收入增加及租金调增，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测至28.07/33.36/42.69亿元(前值分别为27.06/31.87/40.63亿元)，对应PE分别为21.1/17.8/13.9倍，维持“优于大市”评级

●2024-10-15 润达医疗：联合华为深耕医疗AI，“小慧”鸿蒙版进入开发认证阶段 (浙商证券 刘雯蜀,孙建,童非,刘明)

●公司是国内IVD产品流通龙头，渠道规模优势显著，多年深耕积累了大批客户，伴随公司与华为云持续在医疗AI领域发布产品、进行推广，并与公司的服务类业务相互协同，各项业务有望相互促进、加速增长。我们预计2024-2026年公司收入分别为105.23、121.85、141.01亿元，同比增长15.04%、15.79%、15.73%；归母净利润分别为3.89、5.12、6.88亿元，同比增长42.25%、31.81%、34.30%。对应2024-2026年PE为26、20、15。维持“买入”评级。

●2024-10-15 小商品城：季报点评：3Q24净利增177%主营利润增108%，新业务利润加速释放 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2024-2026年归母净利润各29.81亿元、31.99亿元、44.80亿元，同比增长11.4%、7.3%、40.1%。我们将线下和线上业务分别用PE和PGMV的方法进行估值。剔除Chinagoods平台净利润，给予线下业务2024年16-20倍PE，对应合理市值区间340亿元-424亿元，线上业务给予2024年800亿GMV0.40-0.45倍PGMV，对应市值320-360亿元，综合给予公司合理市值区间为660-784亿元，合理股价区间为每股12.03-14.30元，维持“优于大市”的投资评级。

●2024-10-15 小商品城：2024年三季报点评：Q3归母净利同增177%，主业利润同比高增 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●考虑公司2024Q3业绩增速较高，我们将公司2024-26年的归母净利润预期从31.1/36.2/41.3亿元调整至31.3/36.2/42.4亿元，同比+17%/16%/17%，对应10月15日P/E为19/16/14倍，维持“买入”评级。

●2024-10-15 小商品城：Q3业绩增长超预期，贸易服务前景广阔 (华西证券 许光辉,徐晴)

●公司义乌商贸城线下市场基本盘稳固，全球数贸中心投用后市场将进一步大幅扩容，同时CG平台、跨境人民币业务具备天然的客群基础，与人民网达成战略合作挖掘数据资产价值，成长空间巨大。同时我们预计基于公司自身未来投资发展需求，未来公司或聚焦存量市场经营业务盈利能力的持续提升。鉴于前三季度公司收入及利润超过我们预期，我们上调24-26年的收入及利润预测。预计公司24-26年实现收入分别为150.4/165.7/200.1亿元(原预测为138.4/152.0/184.5亿元)，归母净利润分别为29.6/31.5/43.7亿元(原预测为26.5/29.6/40.9亿元)，EPS分别为0.54/0.57/0.80元(原预测为0.48/0.54/0.75元)。参考2024年10月15日收盘价11.54元/股，对应最新PE分别为21x/20x/15x，维持公司“增持”评级。

●2024-10-15 小商品城：Q3业绩超预期，成长性凸显 (财通证券 于健)

●公司盈利质量提升，老市场盘活挖潜、新市场扩建、贸易履约新业务共同驱动后续增长，转型逻辑持续兑现。我们预计2024-2026归母净利润29.3/33.7/45.8亿元，对应PE21.6/18.8/13.8X，维持“增持”评级。

●2024-10-10 华致酒行：保真与供应链坚实基础，品牌与门店高阶发力 (华鑫证券 孙山山)

●我们预计公司2024-2026年收入增速5.7%/+10.0%/+15.2%，归母净利润增速4.5%/+24.0%/+25.6%，EPS分别为0.59/0.73/0.92元，对应PE为31/25/20倍，维持“买入”投资评级。

●2024-10-10 厦门国贸：夯实大宗供应链管理实力，推动渠道布局与数字升级 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.39、24.38、29.08亿元。我们给予公司目标价9.59元，对应2024年PE约为10.2倍，PB约为0.62倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。