◆研报摘要◆

●2023-03-20 中电港：新股覆盖研究 (华金证券 李蕙)

●公司主要业务为电子元器件分销；根据业务的相似性，选取深圳华强、英唐智控、力源信息、好上好、润欣科技、雅创电子、商络电子为中电港的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年第四季度至2022年第三季度行业平均收入规模78.33亿元，可比PE-TTM(剔除异常值/算术平均)为30.81X，销售毛利率为11.16%；相较而言，公司的营收规模高交易数据。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:批发业

●2024-09-10 九州通：2024年半年报点评：业绩增长稳健，CSO业务快速发展 (东方证券 伍云飞)

●根据2024年半年度报告，我们下调收入和毛利率预测，调整2024-26年归母净利润预测分别为2446/2686/2904(原预测24-25年为2794/3225)百万元，根据可比公司给予24年11倍PE，对应的目标价为5.39元，维持“买入”评级。

●2024-09-10 国药一致：零售板块略有承压，期待H2经营改善 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●预计公司2024–2026年实现营业收入分别为791.61亿元、853.52亿元和920.75亿元，分别同比增长4。9%、7.8%和7.9%，归母净利润分别为16.21亿元、17.27亿元和18.47亿元，分别同比增长1.3%、6.6%和6。9%，折合EPS分别为2.91元/股、3.10元/股和3.32元/股，分别对应估值8.6X、8.1X和7.6X，维持“买入”评级。

●2024-09-10 国药股份：降本增效稳步推进，期待H2业绩稳健增长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为522.01亿元、562.26亿元和605.36亿元，分别同比增长5.0%、7.7%和7.7%，归母净利润分别为22.54亿元、24.32亿元和26.28亿元，分别同比增长5.0%、7.9%和8.0%，折合EPS分别为2.99元/股、3.22元/股和3.48元/股，对应PE为9.9X、9.2X、8.5X，维持买入评级。

●2024-09-10 百洋医药：品牌运营环比增速亮眼，大单品持续稳健放量 (华福证券 王艳)

●随着公司持续拓展新品类，未来成长三部曲有望持续奠定业绩增长确定性。考虑到公司上半年收入端略受批发配送业务剥离影响，预计2024-2026年公司营收分别为81/92/105亿元，同比增长7%、14%、14%(前值为86/98/112亿元)；归母净利润分别为8.6、11.2、14.7亿元，同比增长31%、31%、31%(前值为9.0/11.7/15.3亿元)，维持“买入”评级。

●2024-09-09 香农芯创：业绩符合预告，看好卡位先进存力&算力双赛道稀缺标的 (中泰证券 王芳,杨旭)

●香农芯创是大陆第五大电子元器件分销商，同时也是海力士大陆云服务存储最大代理商，客户已覆盖主流云商，代理DDR5等高端存储器，新增经销AMD产品，卡位先进算力和存力；新业务企业级SSD等布局已1年多、24年有望创收，打开长期成长空间。此前预计24/25/26年归母净利润为4.5/5.1/5.7亿元，考虑持有股票的公允价值变动等影响，调整24/25/26年归母净利润为3.9/5.1/5.7亿元，对应PE估值29/22/20倍，维持“买入”评级。

●2024-09-09 国药股份：商业板块利润率水平较稳定，子公司业绩有所分化 (华源证券 刘闯)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为23.8亿元、26.3亿元、29.2亿元，增速分别为10.9%、10.7%、11.0%，当前股价对应的PE分别为9X、8X、7X。国药股份为麻精特药分销及北京地区医药商业龙头，麻精药配送业务有望保持稳健增长，同时有望受益于医药流通行业集中度提升带来的份额提升，维持公司“买入”评级。

●2024-09-09 九州通：三新两化稳步推进，加速释放业绩潜力 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●预计公司2024–2026年实现营预计公司2024–2026年实现营业收入分别为1624.53亿元、1791.51亿元和1977.77亿元，分别同比增长8.2%、10.3%和10.4%，扣非归母净利润分别为21.96亿元、24.60亿元和27.60亿元，分别同比增长12.0%、12.0%和12.2%，折合EPS(扣非)分别为0.48元/股、0.54元/股和0.61元/股，分别对应估值10.2X、9.1X和8.1X，维持“买入”评级。

●2024-09-05 国药一致：整体业绩承压，分销业务相对稳健 (华源证券 刘闯)

●我们预计2024-2026年归母净利润分别为17.8亿元、20.1亿元、22.8亿元增速分别为11%/13.1%/13.8%，当前股价对应的PE分别为8X、7X、6X。公司为全国领先的分销及零售平台，分销业务通过深耕优势区域有望保持稳健增长，零售业务盈利能力改善潜力大，维持公司“买入”评级。

●2024-09-05 华致酒行：半年报点评：门店产品持续升级，精品酒营销继续推进 (国盛证券 杜玥莹)

●公司为国内酒水流通领域龙头经销商，上游合作关系稳定，具备强渠道、品牌与运营能力，并逐步拓展精品酒业务。我们看好未来白酒格局持续整合下高端龙头的稀缺性以及次高端赛道的增长能力，认可多样化品类布局的价值。过往公司在扰动下逆势拓展，展现了经营韧性。参考公司2024H1业绩表现，我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为105.8/119.2/133.7亿元，归母净利润2.47/3.02/3.93亿元，对应当前股价PE为20.2/16.5/12.7倍，维持买入”评级。

●2024-09-05 中农立华：半年报点评：24Q2扣非净利润0.99亿元，同比增长11.18%，国内加快大田市场的拓展 (海通证券 刘威,李智)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.46、2.88、3.35亿元，对应EPS分别为0.91元、1.07元、1.25元。参考同行业公司，我们给予公司2024年PE18-20倍，对应合理价值区间16.38-18.20元，维持“优于大市”评级。