◆研报摘要◆

●2023-10-11 哈森股份：国内多品牌中高端皮鞋运营商，渠道调整+疫情影响致近年业绩承压 (东吴证券 李婕)

●公司深耕中高端皮鞋市场，近年来处门店调整期、叠加近两年疫情影响、业绩承压，2023年疫情放开后有所回暖。2022年10月公司调整股权激励计划，2023年行权条件为收入较20年增速不低于20%。我们预计公司2023-2025年归母净利润为0.04/0.1/0.17亿元，对应PE为574/204/118倍，估值较高，首次覆盖给予“中性”评级。

●2022-08-28 哈森股份：多品牌中高端皮鞋运营商，业绩受疫情影响较大 (东吴证券 李婕)

●公司深耕中高端皮鞋市场，近两年受疫情影响线下业绩承压，线上电商渠道发展迅速。21年11月发布股权激励计划，22年行权条件为收入增速不低于20%(以20年营收为基准)。我们预计22-24年归母净利润为-0.69/0.04/0.1亿元，EPS分别为-0.31/0.02/0.04元/股，对应23-24年PE370/154X，首次覆盖给予“中性”评级。

●2020-08-30 哈森股份：2020年中报点评：疫情影响较大，恢复尚需时日 (光大证券 李婕,孙未未)

●公司业务以国内为主，内销以直营店为主，经销店和线上销售占比较低，且直营店以百货商场专柜为主，目前疫情影响下百货客流尚在缓步恢复中，对公司销售带来不利影响、预计短期业绩继续承压。下调20-21年、新增22年EPS为-0.11/0.10/0.18元，维持“中性”评级。

●2019-09-01 哈森股份：2019年中报点评：渠道调整继续，业绩压力仍存 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于公司净利下降幅度高于此前预期，我们下调2019-20年EPS至0.04/0.04元(原值为0.05/0.05元)，预测2020年EPS为0.05元，目前股价对应2018年191倍PE，维持“中性”评级。

●2018-10-28 哈森股份：2018年三季报点评：渠道调整、费用上升，业绩压力仍较大 (光大证券 李婕,汲肖飞)

●由于公司收入仍处于调整阶段，费用率增长幅度高于此前预期，我们下调2018-19年EPS至0.05/0.05元，预测2020年EPS为0.05元，目前股价对应2018年169倍PE，维持“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:服装

●2024-09-11 朗姿股份：24H1业绩稳健，并表两家机构夯实全国化布局 (德邦证券 易丁依)

●公司医美业务积极推进区域布局和并购布局，看好未来医美业务规模扩大；女装业务坚持推进电商营销，线上多渠道高增；婴童业务稳定，海内外携手助力业绩提升。预计公司24-26年营业收入59.88/66.38/72.38亿元，归母净利润3.02/3.68/4.45亿元，增速为+34.3%/+21.6%/+21.0%，对应PE分别为18.9X/15.5X/12.8X，维持“增持”评级。

●2024-09-10 探路者：24Q2户外淡季经营稳健，芯片业务盈利改善 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.1、20.1、23.3亿元，同比增长23.5%、17。7%、15.8%；归母净利润分别为1.89、2.22、2.63亿元，同比增长162.8%、17.6%、18.4%；对应P/E为23.7x、20。2x、17.1x，维持“增持”评级。

●2024-09-05 朗姿股份：半年报点评：拟现金收购北京丽都及湖南雅美股权，内生外延持续扩张 (天风证券 何富丽)

●从衣美到颜美，公司已于高成长性的医美板块构建了一套相对成熟的管理和运营体系、明确的外延拓展和内生增长相结合的发展模式助力业务持续扩张，我们预计公司24-26年归母净利润3.3/3.9/4.5亿元，对应PE17/15/13x，维持“买入”评级。

●2024-09-04 锦泓集团：半年报点评：坚持稳健经营，推进内部变革 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。我们预计公司24-26年归母净利分别为3.4亿、3.9亿以及4.5亿元，EPS分别为0.98/1.12/1.3元/股，对应PE分别为7/6/5X。

●2024-09-04 森马服饰：上半年业绩实现稳健增长，全渠道持续发力 (长城证券 黄淑妍)

●巴拉巴拉购物中心加密、森马基本店为基础，开拓家庭店试水、出海进展成为重要成长机遇。预测公司2024-2026年EPS分别为0.46元、0.53元、0.60元，对应PE分别为9.7X、8.4X、7.5X，维持“增持”的投资评级。

●2024-09-04 歌力思：2024H1财报点评：国内业务高质量增长，海外业务有待改善 (太平洋证券 郭彬)

●公司作为国内高端女装品牌集团，持续推进多品牌战略，弱市下仍取得良好的销售表现，看好主品牌店效提升和稳步拓店带来的稳健增长，以及子品牌的成长潜力，看好公司多品牌矩阵下的长期高质量的成长。考虑到海外消费环境的不确定性对公司海外业务带来的影响、而国内业务整体表现亮眼，我们预计2024/25/26年的归母净利润分别为1.51/2.41/2.71亿元，对应PE分别为16/10/9倍，维持“买入”评级。

●2024-09-04 歌力思：海外业务拖累整体业绩，主品牌歌力思保持较快增长 (长城证券 黄淑妍)

●目前线下渠道建设持续深化、线上渠道多平台布局，主品牌ELLASSAY稳健发展，多个成长品牌快速增长。随着消费需求逐渐恢复，促消费政策落地，公司未来盈利能力有望提升。预测公司2024-2026年EPS分别为0.45元、0.61元、0.79元，对应PE分别为14.0X、10.5X、8.1X，维持“增持”的投资评级。

●2024-09-03 比音勒芬：2024H1加盟稳步拓张，盈利能力稳中有升 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2024Q2业绩短期承压，费用率略有提升，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为10.5/12.2/14.0亿元(前值为11.4/13.8/16.5亿元)，对应EPS为1.85/2.13/2.45元，当前股价对应PE为9.6/8.4/7.3倍，考虑到加盟稳步拓张，盈利能力稳中有升，维持“买入”评级。

●2024-09-03 朗姿股份：2024年中报点评：上半年业绩稳健，医美外延并购持续落地 (国元证券 李典)

●从衣美到颜美，公司通过外延式扩张+内涵式增长方式持续布局医美产业，打造涵盖医美、女装、婴童三板块的大美丽产业。预计2024-2026年EPS分别为0.72/0.84/0.98元，PE18/15/13x，维持“增持”评级。

●2024-09-03 红豆股份：主营服装业务保持稳健，毛利率同比提升近4pct (长城证券 黄淑妍)

●公司拥有65年品牌历史，厚积薄发，当前聚焦经典舒适男装战略，加大产品自主研发并打造全方位舒适的新形象，以极致产品满足广大消费者对舒适男装产品的需求。公司积极进行渠道升级，未来线上化有望持续发力，公司仍有较大发展空间。预测公司2024-2026年EPS分别为0.03元、0.03元、0.04元，对应PE分别为79.2X、66.7X、58.9X，维持“增持”的投资评级。