祥源文旅(600576):战略布局低空旅游,打造稀缺成长性标杆企业-深度点评
财通证券 2024-11-29发布
公司2022年资产重组转型文旅,实现业绩爬坡,展现经营韧性。公司2022年完成资产重组,2023年公司营业收入达到7.22亿元,同比2022年增长100.48%;实现归母净利润1.51亿元。2024年三季度报显示,公司前三季度实现营业收入约6.24亿元,在2023年高基数、2024年前三季度普遍雨水天气增多的不利影响下,仍实现收入同比增长8.63%,对应实现归母净利润1.10亿元,展现强大的经营韧性。
集团文旅资产储备丰富,资产注入预期有望贡献长线增速。公司控股集团系祥源控股集团,集团自2008年布局文旅产业以来,投资建设运营了40余个文旅项目,遍布全国14个省,覆盖世界遗产6处,国家5A级景区10处、4A级景区16处。在政策利好与集团资源有望倾斜上市公司的背景下,我们认为公司转型文旅以来,通过资产收并购纳入文旅优质资产的发展路线有望延续,持续的优质旅游资产注入有望同时增厚上市公司业绩与平台化升级。
公司快速布局低空经济,有望开启第二成长曲线。公司成立通航子公司,近期与亿航智能、零重力签署合作。目前密切关注亿航智能首张OC证审批进度,如审批下发,祥源通航也有望第一批进行OC证申请,叠加公司低空飞行器试运营经验,有望在低空文旅观光起步阶段获得显著先发优势;同时公司全国各地均布局文旅项目,有望实现异地复制。
投资建议:预计公司2024-2026年分别实现营业收入9.29/13.83/15.96亿元,实现归母净利润1.60/4.01/4.89亿元,对应PE50.22/20.09/16.47倍,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:项目孵化与收并购不及预期,极端天气影响客流,股票质押风险,商誉减值风险。