中国电建(601669):业绩稳定,海外新签合同增长明显-2024年三季报点评

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   公司发布2024年三季报,1-9月营业收入约4257亿元,同比增长1.2％,归母净利润88亿元,同比下降7.2％。

   评论:

   2024年Q3收入微增而利润同比下降。公司2024年Q1-Q3实现营业收入4257亿元,同比增长1.2％;实现归母净利润88亿,同比下降7.2％。分季度看,公司2024年Q3分别实现营业收入、归母净利润1407、25亿元,分别同比增长1％、下降9％,收入微增而利润有所下降。

   新签合同金额同比增长5.4％,能源电力保持快速增长。1)分业务板块来看,1-9月能源电力新签合同金额5184亿元,同比增长19.68％,占新签合同总金融比重约60％;水资源与环境、城市建设与基础设施业务新签合同金额分别为1120亿元、1985亿元,同比下滑10.07％、17.16％。2)分地区来看,1-9月境内、境外新增合同金额分别为6851亿元、1760亿元,分别同比增长3.13％、15.42％,境外合同金额增速较快。

   新能源业务高速发展,上半年太阳能发电装机811万千瓦,同比增长185％。1)截至6月底,公司控股并网装机容量2814万千瓦,同比增长32.5％,其中清洁能源占比达87.1％(新能源、水电、独立储能分别占61％、24％、2％)。2)新能源业务中,风电装机、太阳能发电装机分别为899万千瓦、811万千瓦,分别同比增长14％、185％。

   投资建议:公司为能源一体化龙头,新能源业务发展潜力巨大。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.81、0.90、0.97元。根据分部估值法,给予2025年电力运营板块14倍估值,其他业务给予6倍估值,2025年目标市值1290亿,对应8.3倍PE,对应目标价为7.5元/股,给予"推荐"评级。

   风险提示:新能源行业投资增长不及预期,运营业务发展不及预期