淳中科技(603516):显控龙头自研芯片巩固地位,进军AI算力检测成长可期-覆盖报告

业内领先的专业音视频控制设备及解决方案提供商,显控传统业务行业拐点将至,自研专业ASIC芯片有望进一步提升领先优势;与全球AI领导者N公司合作并已开始贡献收入,有望打造第二增长曲线。

   超高清+5G等技术进步,使专业音视频下游应用场景不断拓宽,供需两方面共同推动行业规模不断增长。国产厂商快速成长,壁垒较高。

   供给侧:政策鼓励4K/8K超高清产品入户,超高清视频产业步入发展快车道,5G网络建设、无线通信宽带升级,使专业音视频行业应用范围扩大成为可能。

   需求侧:音视频系统加速由商业向指挥中心、监控调度、重大活动保障等重要领域拓展,同时商业领域有望在娱乐消费、在线教育、协同办公、金融、医疗、工业巡检、自动驾驶等场景深化应用。据QYResearch预测2029年全球专业音视频系统市场规模将达到3632.7亿美元,2022-2029年复合增长率为5.0％。

   公司未来核心看点

   1、国家提振应急通信以及军工行业修复,专业视听产品业务有望受益

   23年多次重要讲话及相关产业政策突出强调应急管理工作,增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力,公司多款产品应用于应急管理指挥中心,并积极参与其项目建设,有望受益于应急管理建设加速。24年国防支出预算增长7.2％,国防信息化加速,有望拉动公司相关专业视听显控产品需求。

   2、自研专业ASIC芯片发布,有望进一步提升技术领先优势

   2020年公司公开发行可转换债券,募集资金重点投资于研发专业视音频处理ASIC芯片,并于23年底完成流片。24年4月公司推出三款自研专业芯片,突破关键领域卡脖子问题,有望增强市场竞争力,同时提升产品毛利率。

   3、抓住XR等行业机会前瞻布局,有望贡献增长新动力

   2024年苹果推出AR眼镜VisionPro引爆XR市场,公司依托显控领域技术积累,已研发Pandora沉浸式交互娱乐系统、XshadowAR投影控制系统等产品,看好新兴领域产品未来需求,产品放量有望贡献业绩弹性。

   4、携手全球AI领导者N公司,有望获取持续订单、打造第二成长曲线

   公司已与国际知名图形技术和人工智能计算领域的领导者N公司达成业务合作,获得其直接供货资格,已对接液冷测试平台、基于AI的检测平台、各种测试板卡等产品并实现供货,24H1人工智能收入0.15亿元,24Q3N公司相关业务环比递增。由于N公司供应商认证周期长、难度高,因此供货资格稀缺性强,预计公司将持续受益于N公司产品需求增长及更新迭代,未来也有望进一步拓展新业务合作,打造公司第二成长曲线。

   盈利预测与估值

   公司为业内领先的专业音视频控制设备及解决方案提供商,业绩持续修复;自研ASIC芯片发布,积极拓展布局XR、AI等新兴领域业务,有望贡献新增量;与AI领军N公司合作,或将实现更大业绩弹性以及估值提升。24-26年公司实现营收6.55/8.74/12.20亿元,归母净利润分别1.07/1.53/2.33亿元,YOY分别+514％/42％/52％,对应PE分别66/46/31倍(截至24年11月12日收盘价),给予"买入"评级。

   风险提示

   行业需求复苏不及预期的风险;行业竞争加剧超预期;公司业务拓展不及预期等风险。