山鹰国际(600567):聚焦主业,提质增效-季报点评

公司发布三季报公司24Q3收入73亿,同减3％;归母净利-0.45亿同减129％,扣非后归母净利-3.3亿同减529％,主要系24年前三季度原纸较上年同期销售价格下降,毛利率下降所致;

   24Q1-3公司收入216亿同增1.4％,归母净利0.69亿,主要系24年前三季度较上年同期其他收益、处置长投产生的投资收益增加所致;扣非后归母净利-4.4亿;

   24Q1-3公司毛利率7.75％同减1.45pct;净利率0.07％同增0.86pct;

   聚焦主营业务,提质增效公司持续聚焦核心产业链,提质增效,推动各项业务稳健发展。2024年1-9月原纸板块产量526.4万吨,同增8.92％,销量531.6吨,同增10.4％;包装板块产量15.26亿方,销量15.57亿方。

   受统筹规划本年度可转换公司债券兑付,优化运营资金战略影响,第三季度公司造纸板块成本增长,叠加原纸市场价格小幅下调,毛利率季度环比下降,经营业绩出现暂时亏损。

   截至2024年10月29日,公司"山鹰转债"已实现17.79亿元面值可转债转股,余额仅为融资规模的22.65％,公司已经通过剥离非主业资产筹划主要的兑付资金,并获得工商银行2亿元回购专项贷款,进一步减少了运营资金占用,未来成本端将持续改善。

   公司将持续深耕主业,不断降本增效,进一步提升公司的核心竞争力,更好地为股东创造价值。

   推动国资战略入股,落实转债兑付资金公司积极主动做好两期转债兑付准备工作,"山鹰转债"将于2024年11月21日还本付息,以目前余额计算,到期兑付本息将不超过5.89亿元。公司已经通过剥离非主业资产筹划主要的兑付资金,确保到期顺利兑付。

   调整盈利预测,维持"增持"评级基于24Q1-3业绩表现,目前宏观环境存在不确定性;我们调整盈利预测,预计公司24-26年EPS分别为0.01元、0.04元以及0.11元(原值为0.1/0.14以及0.19元),PE分别为144X、56X、19X。

   风险提示:下游需求不及预期;市场竞争加剧;可转债到期偿付风险