大商股份(600694):关闭亏损店,3Q24扣非净利增48％-公司季报点评

公司发布2024年三季报。2024年第三季度公司实现收入16.19亿元,同比下降4.57％;归母净利润0.87亿元,同比下降8.24％,扣非净利润1.07亿元,同比增长47.90％;三季度非经常损益-0.2亿元,主要是闭店理赔的营业外支出。

   摊薄EPS0.28元,净资产收益率1.04％。

   简评及投资建议。

   1.3Q2024收入16.19亿元,同比下降4.57％。1-3Q2024公司实现收入52.88亿元,同比下降6.82％,其中3Q2024收入16.19亿元,同比下降4.57％。1-3Q综合毛利率同比增加2.01pct至41.35％,其中3Q2024毛利率同比增加2.54pct至38.95％。

   2.3Q2024期间费用率24.82％,同比增加0.33pct。1-3Q2024期间费用率同比减少0.59pct至23.56％,3Q2024期间费用率同比增加0.33pct至24.82％。

   其中3Q24销售费用率同比增加0.33pct至11.81％;管理费用率同比增加1.38pct至11.29％;财务费用率同比减少1.38pct至1.72％。

   3.3Q2024归母净利润0.87亿元,同比下降8.24％,扣非净利润1.07亿元,同比增长47.90％。1-3Q2024营业利润8.04亿元,同比增长10.04％,其中3Q营业利润1.67亿元,同比下降0.81％。3Q2024公允价值变动损益110万元,投资净收益91万元;有效税率减少3.2pct至32.64％。最终1-3Q2024归母净利润5.31亿元,同比增长17.99％,其中3Q2024归母净利润0.87亿元,同比下降8.24％;1-3Q2024扣非净利润4.9亿元,同比增长24.39％,其中3Q2024扣非净利润1.07亿元,同比增长47.90％,3Q2024非经常损益-0.2亿元,主要是闭店理赔的营业外支出。

   盈利预测与估值。我们预计公司2024-26年收入各为69.73亿元、71.21亿元、73.87亿元,同比增长-4.9％、2.1％、3.7％,归母净利润各为5.96亿元、6.31亿元、6.73亿元,同比增长17.9％、5.9％、6.7％,考虑到公司作为东北商业龙头,占据核心商圈,通过业态调优、老店焕新、管理提效、合理控费等措施提升盈利能力,给予2024年10-12倍PE,对应合理价值区间19.03-22.83元/股,维持"优于大市"的投资评级。

   风险提示:消费恢复不及预期;市场竞争加剧;老店改造效果不达预期;财务数据波动较大。