云铝股份(000807):电解铝满负荷生产,业绩同比高增

公司发布2024年三季报

   2024年前三季度实现营业收入391.86亿元,同比+31.67％;实现归母净利润38.20亿元,同比+52.49％;实现扣非归母净利润36.82亿元,同比+48.81％。

   其中Q3公司实现营业收入145.38亿元,环比+9.39％,归母净利润13.01亿元,环比-3.99％,同比+31.42％;扣非归母净利润12.94亿元,环比-4.32％,同比+31.58％。

   氧化铝原料价格上涨铝价震荡,产量稳中有升

   价:据Wind,2024Q3沪铝均价19657元/吨,环比-986元/吨(-4.8％),同比+1007元/吨(+5.4％)。2024Q3氧化铝期货均价3864元/吨,环比+140元/吨(+3.8％),同比+927元/吨(+31.6％)。2024Q3预焙阳极均价3970元/吨,环比-187元(-4.5％),同比-452元(-10.2％)。

   量:2024年前三季度公司生产氧化铝107.32万吨,生产炭素制品59.86万吨,生产原铝214.8万吨,生产铝合金及铝加工产品91万吨。其中,Q3公司生产氧化铝35.02万吨,环比-2.01％;生产炭素制品20.11万吨,环比+1.00％;生产原铝79.73万吨,环比+11.70％;生产铝合金及铝加工产品32.23万吨,环比+4.24％。

   电解铝满负荷生产,电解铝完成年度产量目标79.6％

   2024年公司主要生产经营目标为,氧化铝产量约140万吨(已完成76.7％),电解铝产量约270万吨(已完成79.6％),铝合金及加工产品产量约126万吨(已完成72.2％),炭素制品产量约80万吨(已完成74.8％)。公司加快电解铝产能的复产进度,电解铝产能利用率大幅提升,在三季度实现满负荷生产,同时公司抓实全要素对标和降本增效各项工作,持续加大营销力度,公司铝商品产销量同比较大幅度增长,经营业绩同比增加。

   投资建议:

   我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为549.65、524.91、542.61亿元,实现净利润48.17、55.41、58.87亿元,对应EPS分别为1.39、1.60、1.70元/股,目前股价对应PE为10.8、9.4、8.8倍。公司维持"买入-A"评级,6个月目标价上调至16.7元/股,对应24年PE约12倍。

  

   风险提示:需求不及预期,产品价格波动,限电压产超预期,环保风险及项目进展不及预期。