万润股份(002643):Q3经营短期承压,看好新材料业务长期成长性-动态跟踪点评

公司发布2024年三季报,Q3收入及业绩短期承压。24Q1-Q3公司实现营收27.6亿元,同比-13.0％,归母净利3.0亿元,同比-48.6％,扣非归母净利2.6亿元,同比-54.6％。单Q3公司实现营收8.1亿元,同/环比-26.8％/-20.8％;实现归母净利0.8亿元,同/环比-56.7％/-31.0％;扣非归母净利0.60亿元,同/环比-66.8％/-43.6％。

   沸石及医药板块需求下降拖累业绩,汇兑损益进一步影响经营表现。前三季度预计沸石收入下降,主要原因系报告期公司车用沸石系列环保材料在北美需求下降,后续看下游需求复苏+新产品应用+新领域拓展。前三季度公司生命科学及医药产品亦受下游需求不振影响,对公司整体收入及业绩表现造成拖累。另24Q3美元兑人民币贬值致使公司汇兑收益减少影响财务费用,前三季度公司财务费用同比增加1796.6万元。

   电子信息材料保持良好增势,积极强化产业合作协同。三季度半导体制造材料收入同比增长,各类产品开发量产顺利推进;三季度PI类材料整体销售保持增长,期待蓬莱项目建设推动进一步增长;前三季度OLED材料收入呈增长态势,新产能建设持续推进;三季度液晶材料收入同比平稳。2024年10月公司发布公告,与京东方材料、德邦科技、业达经发签署《关于烟台京东方材料科技有限公司之股东协议》,约定共同出资成立烟台京东方材料科技有限公司,公司出资1.6亿元(占投资总额20％),未来合资公司将开展电子专用材料的研发与销售业务,有望加强公司和产业链相关企业联系,强化产业链间合作协同效应。

   投资建议:根据公司前三季度实际经营情况,我们预计公司24-26年归母净利为4.1/5.3/6.8亿元,按照2024年11月4日收盘价计算PE分别为23.5/18.3/14.4倍,维持"买入"评级。

   风险提示:产能投放低于预期、下游需求不及预期、市场开拓不及预期。