大豪科技(603025):Q3业绩维持高增,看好行业趋势向好-动态跟踪报告

事件:近期公司发布2024年三季报,2024前三季度公司实现营业收入19.13亿元,同比+35.63％;实现归母净利润4.92亿元,同比+68.93％;单2024Q3公司实现营业收入6.05亿元,同比约+27.01％;归母净利润1.71亿元,同比+55.82％。

   盈利能力改善显著,期间费用率降低。2024年前三季度公司销售毛利率约为42.55％,同比约+3.34pct;净利率约为27.18％,同比+5.30pct,随着图形要求复杂化与设备自动化要求提升,盈利能力有望进一步提升。公司期间费用率为14.11％,同比-2.61pct,其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别为3.05％/3.87％/7.09％/0.10％,主要系销售和研发费用率同比-0.70pct和-1.72pct,整体费用管控良好。2024年前三季度公司实现经营性净现金流1.23亿元,其中单Q3实现经营性净现金流0.23亿元,现金流整体管控较好。

   内需复苏显著,产品结构不断优化。纺织行业逐步迎来复苏,从国内纺织业和服装业投资情况来看,1到8月份分别增长13.5％和15.5％,整个服装行业投资的复苏拉动了公司整体业绩的提升。同时随着新的绣法和刺绣的元素增加,对整体设备的更新,特别是执行机构的更新,都有一定程度的促进作用,进一步提升对设备的性能要求,公司产品逐步向高端化竞争发展。

   更新周期逐步到来,海外业务持续拓展。公司市占率处于领先位置,目前配套公司产品的缝制设备已经占领全球70％以上的市场,部分产品出口已经占总产量的一半以上。分区域来看,印度市场的增速相对较快,主要受益于更新周期的到来,同时在越南、孟加拉、巴基斯坦和中东也取得了积极进展,随着整机企业的出海不断加速,公司海外业务有望得到进一步拓展。随着服装加工流行趋势和加工工艺的变化,公司持续迭代技术研发,在缝制电控领域不断深耕,受益行业趋势向好。

   投资评级:预计公司2024-2026年净利润分别为6.48亿,8.06亿和8.93亿,对应PE分别为25x、20x、18x,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:海外拓展不及预期;盈利预测与估值模型失效的风险