巨星科技(002444):业绩符合预期,看好下游需求持续修复

事件概述

   公司发布2024年三季报。

   收入端保持高增,单季度收入达历史峰值。公司24Q3实现收入43.83亿元,同比增长30.25％,单季度收入达到历史峰值,且连续3个季度收入增速超过25％,公司已经进入到收入持续修复的上行周期。24Q3公司实现归母净利润7.42亿元,同比增长17.05％,公司连续两个季度归母净利润超7亿元。24Q3公司归母净利润绝对值略低于业绩预告中枢值,核心系汇率波动影响。24Q3公司毛利率32.91％,较去年同期小幅下降0.45pct,汇率对毛利率也产生了小幅影响。

   拓品类+产能外迁,看好公司持续受益于需求修复。1)拓品类:巨星科技是手工具龙头,且近年产品线持续发散,根据巨星科技公告,2024年公司已经拿到下游大客户的电动工具新订单。除此之外,巨星还在通过手工具领域拓宽SKU,拉动收入规模成长。2)产能外迁:公司在东南亚的产能布局较早,帮助巨星实现了美线发货的顺畅。公司的主要产品,主要需求来自北美市场,看好北美市场降息后的地产销售回暖,拉动终端需求持续修复。我们认为美国市场终端需求的修复,将具有较强的持续性,巨星科技作为行业龙头,有望持续受益。

   投资建议考虑公司收入端持续保持较高增长,我们调整公司24-26年营收预测至143.5/167.0/196.5亿元(前值为139.5、175.2、208.6亿元),调整归母净利润为22.4/26.2/30.1亿元(前值为22.7、26.7、30.4亿元),EPS为1.86/2.17/2.50元(前值为1.89、2.22、2.53元)。按照2024年11月1日收盘股价29.46元/股,公司2024至2026年PE为15.8/13.6/11.8倍。公司是手工具龙头,拓品类+产能外迁持续带来成长。公司的成长天花板较高,且不可替代性较强,我们维持"买入"评级。

   风险提示

   海外需求不及预期的风险,汇率及原材料等波动影响业绩的风险,并购整合不及预期的风险。