诺禾致源(688315):盈利能力边际改善,全球本土化稳步推进

事件:2024前三季度公司实现营业收入15.19亿元,同比增长6.30％;归母净利润1.34亿元,同比增长7.33％。其中2024Q3实现营业收入5.23亿元,同比增长4.68％;归母净利润0.57亿元,同比增长12.52％。

   盈利能力持续修复,销售费用率小幅提升。2024前三季度公司毛利率42.59％,同比减少0.37个百分点;销售净利率9.20％,同比提升0.05个百分点。2024Q3毛利率44.28％,同比减少1.27个百分点,环比提升1.53个百分点;销售净利率11.03％,同比提升0.59个百分点,环比提升0.92个百分点。期间费用方面,2024年前三季度销售/管理/研发费用率分别为19.62％/7.87％/5.07％,同比变动+0.95/-1.59/-1.31个百分点。

   FalconIII入驻德国实验室,全球本地化稳步推进。依托对智能自动化的丰富经验积累及过硬研发实力,继Falcon和FalconII后,通过改进各项技术,再次面向全球推出多产品并行的小型柔性智能交付系统——FalconIII。2024年9月,FalconIII更高效、便捷地部署到诺禾致源德国实验室,促进欧洲区效能和服务质量升级,强化品牌全球化市场布局优势。FalconIII延续了高效、稳定、优质的交付优势,集成8台精密仪器,适用WGS和RNA-seq产品从文库建库到文库pooling自动化作业,产能较FalconII提升25％以上;同时,FalconIII进一步缩小了体量,占地仅5m2,运维更加灵活。FalconIII以更高效、稳定的服务,助力公司稳步推进"全球本地化"战略落地。

   投资建议:公司作为全球科研基因测序龙头服务商,坚持"全球本土化"发展战略的同时,不断提升测序平台服务能力,内外兼修巩固行业领先地位。

   随着测序平台更新迭代完成,新建实验室产能的逐步落地,我们认为公司业绩增长有望重回快车道。我们看好公司长期发展,预计2024-2026年公司归母净利润1.95/2.22/2.59亿元,对应当前股价的预测PE为28、25和21倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游测序需求波动风险、地缘政治风险、供应商提价导致毛利率下降风险、汇率大幅波动风险