巨星科技(002444):收入高增持续,盈利能力边际提升

事件:公司发布三季度业绩,公司Q1-3营收110.8亿元,同比+28.7％;归母净利19.4亿元,同比+28.5％,扣非归母19.3亿元,同比+25.0％。

   公司订单与终端动销同步回暖,叠加拓品类Q3营收高增持续。单Q3营收43.8亿元,同比+30.3％,环比+29.1％,创三季度历史新高;归母净利7.4亿元,同比+17.1％,扣非7.3亿元,同比+13.4％。

   毛利率边际优化持续,费用端受外部影响短期承压。公司单Q3净利率同比-1.8pct;其中毛利率同比-0.5pct,预计受人民币升值影响,环比+0.2pct,预计主要系电商直销规模增长及公司东南亚产能比例提升带动。

   公司单Q3费用率15.2％,同比+0.9pct,其中销售、管理、研发费用持续摊薄分别同比-0.7/-0.7/-0.2pct,而财务费用同比+2.6pct,主要系汇率波动导致汇兑损失。

   分红比例上调回馈股东,长期投资价值凸显。公司三季度利润分配计划分红总额约3.0亿元,每股0.25元截至本次分红本年度公司每股股利达0.5元。单Q3公司净现金流8.2亿元,同比-13.4％,主要受旺季提前备货采购影响。

   投资建议:美联储降息带动成屋交易及工具消费回暖行业β向上,公司拓品类持续,看好戴维斯双击。我们预计公司2024-2026年营收139/173/202亿元,归母净利21.6/27.0/33.0亿元,当前对应PE分别为16/13/11x。

   风险提示:公司产能转移不及预期;成本端价格大幅波动;欧美宏观经济大幅衰退中美贸易关系大幅变动。