联创电子(002036):第三季度盈利能力持续改善,车载光学构筑成长主线-2024年三季报点评

事件:2024年10月28日晚,公司发布2024年三季报,2024前三季度公司实

  现营收77.43亿元,同比增加9.22％;实现归母净利润-0.46亿元,较去同期亏损

  缩窄约85.94％。

   第三季度盈利能力持续改善,经营状况逐步优化。公司前三季度,公司销售毛利

  率为9.53％,环比中报提升0.86pct。销售净利率为-1.15％,环比提升0.75pct。

  尽管盈利仍处于负值区间,但净利率的逐步改善表明公司在应对成本压力和优化

  经营策略方面取得了一定成效。2024第三季度单季度来看,公司实现营业总收入

  28.08亿元,同比减少2.83％。归母净利润为0.19亿元,相较于去年同期的-0.49

  亿元,实现了扭亏为盈。扣除非经常性损益后的归母净利润为0.04亿元,而2023

  年同期为-0.71亿元,同样实现了大幅增长。第三季度销售毛利率为11.03％,同

  比增加3.36pct,环比增加0.83pct;销售净利率为0.16％,同比增长2.3pct,环

  比上升0.69pct

   车载光学业务持续高增,助力公司实现收入提升。2024年前三季度,光学产业营

  业收入达到33.03亿元,同比增长55.97％,占总营业收入的比例提升至42.66％,

  同比增长12.78个百分点。其中,车载光学业务表现尤为亮眼,营业收入达到16.10

  亿元,同比增长132.79％。车载光学市场潜力巨大,得益于L3及以上自动驾驶技

  术的推广和ADAS功能的加速渗透。根据公司24年三季报,预计到2026年车载

  摄像头市场规模将达到355亿美元,未来有望接近500亿美元。2024年4月,公

  司在合肥建设的"车载光学产业园"正式投产,年产车载镜头和影像模组各0.5亿

  颗,为未来发展奠定了坚实基础。同时,手机镜头和影像模纽市场也呈现回暖迹

  象。据中国信通院显示,2024年上半年,中国国内手机出货量达到1.47亿部,同

  比增长13.2pct。

   海外公司合作不断加深,手机领域需求回暖,公司未来业绩有望持续增长。车载

  光学领城布局不断加深,公司不仅稳固了ADAS镜头的主要供应商地位,还加大

  了与Mobileye、Nvidia等国际领先汽车安全方案公司的合作力度,同时在欧美及

  韩国市场持续拓展份额。在手机领域,随着消费者信心恢复和库存状况改善,市场

  呈现出显著回暖。根据CounterpointResearch的分析,未来几个季度全球智能手

  机市场预计将持续向好,2024年整体市场有望实现4％的增长。公司凭借在光学

  和影像模组领域的技术优势,进一步提升了高像素镜头、潜望式镜头和OIS光学

  防抖模组的占比,为未米业绩的稳定增长提供了坚实的支撑。

   盈利预测和投资建议:车载光学业务有望成为公司未来成长的主线,业绩有望随

  着车载光学增长而实现扭亏,预计公司2024-2026年分别实现营收

  106.67/124.79/136.53亿元,实现归母净利润-0.13/2.87/4.75亿元,以11月1日

  市值对应2025/2026年市盈率分别为34/21倍,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车行业需求不及预期:消费电子行业需求不及预期;新品研发进程不

  及预期风险。