铖昌科技(001270):24Q3营收高增长,持续拓展新领域-2024年三季报业绩点评

24Q3营收快速增长,费用端影响利润表现

   公司发布2024年三季报,前三季度营收1亿元,同比-41.22％,归母净利润-3153万元,同比-160％,扣非归母净利润为-4191万元,同比-191％。毛利率52.04％,同比-8.46pct。分季度看,24Q3营收2861.33万元,同比+413.08％,归母净利润-724.96万元,亏损同比收敛。毛利率45.38％,同比-27.85％,主要由于产品结构影响,单季度持续亏损主要受营业收入规模较小、股权激励股份支付费用计提及研发投入增加的影响。

   24Q4交付节奏有望加快。下游用户需求已处于恢复状态,根据客户生产计划要求,2024年生产交付任务主要集中于下半年,我们预计四季度业绩有望进一步恢复。

   多个新项目进入量产阶段,新领域占比持续提升

   公司不断扩大产品应用领域范围,新拓展领域产品占比不断提高。

   地面领域,产品主要为各类型地面雷达T/R芯片,因受到下游客户需求的影响,前三季度交付确认的项目产品规模较上年有所下降,随着客户需求计划的恢复,项目己在逐步批产阶段。;

   卫星通信领域,拓展了星载领域产品应用的卫星型号数量,目前参与的多个研制项目已陆续进入量产阶段;

   机载领域,公司机载领域产品与客户形成深度的合作配套关系,产品应用的多个型号装备已进入量产阶段,机载领域T/R芯片产品已成为公司重要营收来源。

   加大研发投入,巩固优势地位

   公司持续加大研发投入,聚焦自主创新及核心技术能力提升,承担多个项目研发需求,前三季度研发费用6073万元,同比增长77.93％。公司通过多年技术积累,掌握了实现低功耗、高性能、低成本、高集成度的相控阵T/R芯片的核心技术,能够提供各典型频段的微波毫米波相控阵系统芯片解决方案。后续公司将持续加强芯片核心技术攻关,不断进行产品迭代开发,加强卫星通信领域技术储备和产品创新,保持优势领域领先地位,并根据下游需求订单积极推进产品交付和验收,不断提高新拓展领域产品占比份额。

   盈利预测与估值

   公司是国内相控阵T/R芯片领军企业,持续开拓下游应用领域,将受益于国内低轨卫星互联网发展。考虑到特种行业需求延后,预计公司2024-2026年归母净利润为0.72亿元/1.42亿元/1.86亿元,对应24年PE为95倍,维持买入评级。

   风险提示

   卫星互联网建设不及预期、竞争格局恶化、核心人员流失等