兆威机电(003021):Q3业绩高增,积极开发新产品

24Q3业绩高增,盈利能力提升

   24年前三季度公司实现营收10.57亿元,同比+29.99％,其中Q3实现营收4.12亿元,同比+33.07％,环比+23.92％。24年前三季度公司实现归母净利润1.59亿元,同比+24.22％,实现扣非归母净利润1.28亿元,同比+49.01％。其中Q3实现归母净利润0.65亿元,同比+17.88％,环比+69.90％;实现扣非归母净利润0.56亿元,同比+47.90％,环比+96.75％。公司Q3业绩超预期。

   毛利率同比改善,费用控制优异

   24年前三季度实现毛利率31.55％,同比+2.75pct;实现归母净利率15.05％,同比-0.70pct。其中Q3实现毛利率32.06％,同比+2.02pct,环比+2.34pct;实现归母净利率15.85％,同比-2.04pct,环比+4.29pct。公司24年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.05％/5.32％/10.25％/-1.92％,同比分别+0.25/-0.19/-1.12/+1.26pct。其中Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为3.43％/4.63％/7.77％/-1.00％,同比分别-0.27/-0.56/-3.57/+1.48pct。

   开发人形机器人全驱动灵巧手,取得积极进展

   公司始终关注机器人前沿技术,从微型驱动领域出发,基于对精密减速箱、高性能电机和电控系统的产品组合,积极布局人形机器人赛道,开发仿生机器人灵巧手产品。公司仿生机器人灵巧手系公司未来平台化产品的重点布局,集结构、软硬件系统研发于一体,可与各种柔性机器人配合使用,具有多自由度和高功率密度的特点,可完成复杂灵巧的抓握动作。

   投资建议

   公司汽车电子持续贡献成长,XR业务空间可期,人形机器人灵巧手业务前景广阔。由于公司3季度毛利率改善超预期,我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.23/2.74/3.26亿元(前值1.99/2.55/3.18亿元),EPS为0.93/1.14/1.36元/股,对应PE为50/41/34倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   下游客户销量不及预期;机器人灵巧手模组等新产品推广不及预期。