广汇能源(600256):24Q3煤炭产量环比大幅增长,仍看好公司四季度业绩

事件:广汇能源发布2024年三季报:2024年1-9月公司实现营业收入263.91亿元,同比减少46.76％,归母净利润为20.03亿元,同比减少58.72％,扣非后的归母净利润为20.04亿元,同比减少58.50％。基本每股收益为0.305元,同比减少58.72％,加权平均净资产收益率为6.36％,同比减少8.02pct。

   分季度看,2024年第三季度,公司实现营业收入91.43亿元,环比增长26.85％,同比减少36.87％;实现归母净利润5.48亿元,环比减少15.45％,同比减少24.90％;实现扣非后的归母净利润5.12亿元,环比减少28.62％,同比减少29.81％。

   点评:天然气业务:三季度煤化工装置检修,自产气产量环比下降,预计四季度产销量有望修复。根据公司2024年三季报,2024年1-9月公司天然气产量为4.85亿方(同比+8.94％),销量为32.07亿方(同比-50.98％)。第三季度,受煤化工装置检修影响,公司天然气产量为1.19亿方(环比-33.51％,同比-12.80％),受天然气贸易价差收窄影响,公司天然气销量为10.29亿方(环比+3.16％,同比-27.73％)。

   煤炭业务:三季度公司煤矿优势产能获批,产销量环比大幅增长。根据公司2024年三季报,受白石湖煤矿产能核增以及马朗一号煤矿产能获批影响,公司煤炭产销量大幅增长,2024年1-9月公司原煤产量为2165万吨(同比+32.80％),原煤销量为2550万吨(同比+36.07％)。第三季度公司原煤产量为1189万吨(环比+206.74％,同比+168.67％),原煤销量为1212万吨(环比+117.35％,同比+145.81％)。

   煤化工业务:三季度主要产品产量环比下降,静待下游需求修复。根据公司2024年三季报,2024年三季度,公司甲醇产量为18.64万吨(环比-35.79％,同比-16.22％),甲醇销量为22.62万吨(环比-18.72％,同比-58.89％)。 乙二醇产量为2.92万吨(环比-37.74％,同比-60.49％),销量为3.97万吨(环比+13.11％,同比-78.09％)。煤基油品产量为10.59万吨(环比-28.73％,同比-35.58％),销量为11.03万吨(环比-31.66％,同比-22.21％)。

   在建项目稳步推进,各业务均有进展。根据公司2024年三季报,1)10月,马朗煤矿项目已取得采矿许可证。2)截至10月23日,斋桑油气田气溶胶累计注入量为240.38万方,完成预定注入工作。3)1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目环境影响评价已在公示阶段,正在开展能评、安评、水土保持、水资源报告编制工作。

   盈利预测与投资建议。我们推荐广汇能源基于以下三个方面:1)公司拥有优质煤炭资源,产能释放空间较大。2)公司天然气业务稳步发展,启东LNG接收站周转能力持续上升。3)公司煤化工业务借助自身煤炭资源,拥有较强的成本优势。我们预计2024-2026年公司实现营业收入504.43亿元、654.34亿元、763.91亿元,归母净利润为42.51亿元、63.86亿元、77.14亿元,EPS(摊薄)为0.65元、0.97元、1.17元,以2024年10月30日收盘价7.93元/股对应PE为12.2x/8.2x/6.7x,考虑到公司主营业务有较大增长空间,维持公司"买入"评级。

   风险提示:项目进度不及预期、下游需求不及预期、煤炭价格系统性下跌、安全环保政策趋严。