弘亚数控(002833):Q3业绩略有承压,毛利率逆势向上-三季点评

事件:公司发布2024年三季报,24Q1-3实现营收21.66亿元,同比增5.78％,实现归母净利润4.55亿元,同比减4.83％。单季度来看,24Q3实现营收6.74亿元,同比减5.83％,环比减15.87％,实现归母净利润1.54亿元,同比减9.93％,环比减3.68％。

   Q3业绩符合预期,静待内需企稳回升。24Q3公司营收同减5.83％至6.74亿元,归母净利润同减9.93％至1.54亿元,仍受到国内宏观经济承压影响,但业绩表现优于竞手,推测国内份额或有较大提升。展望后续,随着政策端进一步加码,内需有望迎来企稳回升,带来定制家具乃至板式家具机械的需求回升。

   Q3毛利率达近四年单季度新高,新厂房投产、新品研发加码使得期间费用率有所提升。24Q3公司实现综合毛利率34.47％,同增0.83pct,环比增1.95pct,同环比均有小幅提升,或由高毛利海外营收占比提升所致,随着公司海外布局持续深化,强盈利能力或维持坚挺。公司同期实现净利率22.85％,同减1.04pct,相较毛利率增幅略低主因新厂区投产转固、新品研发力度加码引致的管理/研发费用率提升,24Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.62％、4.6％、4.74％、0.38％,分别同比变化+0.31、+1.57、+1.64、+0.4pct。

   公司是国内板式家具机械龙头,全球业务版图持续扩容,走向全球。公司是国内板式家具机械龙头,上市以来向上延伸、横向并购实现业务版图扩张。随着政策端加码带动内需企稳回升,板式家具机械存量替换需求或迎来放量。此外,公司持续推进海外业务布局,在东南亚/非洲等城市化率提升空间显著的地区加码经销渠道布局,积极参与国际展会强化知名度及品牌力,海外业务占比或持续提升。

   投资建议:我们预计公司24-26年分别实现营收28.84/32.75/37.2亿元,实现归母净利润6.19/7.02/8.02亿元,分别对应PE11.6/10.2/8.9倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:国内宏观经济波动风险、国际政治形势变化风险、行业竞争加剧风险