久立特材(002318):经营利润高速增长,高端化战略成果显现-三季点评

久立特材发布2024年三季度报告

  2024年前三季度公司实现营业收入71.43亿元,同比+16.07％,毛利

  率26.93％,实现归母净利润10.45亿元,同比-5.68％,净利率14.63％,

  扣除永兴材料投资收益后的归母净利润为9.75亿元,同比+52.34％。

  24Q3实现营业收入23.13亿元,同比-3.23％,环比-5.29％,毛利率

  31.15％,同比+3.46pcts,环比+8.30pcts,实现归母净利润4.01亿

  元,同比+1.31％,环比+26.86％,净利率17.33％,同比+0.78pcts,环

  比+4.39pcts。扣除永兴材料投资收益后的归母净利润为3.86亿元,

  同比+22.67％。

   经营利润高速增长,盈利能力提升

  2024年前三季度公司扣除永兴材料投资收益后的归母净利润同比

  +52.34％,单三季度经营利润3.86亿元,同比+22.67％,同比增量7140

  万元,预计来自高端产品、合金材料公司和管件业绩增量。2024年上

  半年,公司应用于高端装备制造及新材料领域的产品收入达到约

  10.57亿元,收入占比约为22％,同比增长40％。

  同时,随着高端产品和新产品的占比提升,公司盈利能力提高,三季

  度毛利率净利率同环比均显著提升。

   合金公司表现亮眼,未来可期

  2024年前三季度,公司控股子公司湖州久立永兴特种合金材料有限

  公司(简称"合金公司")实现收入10.06亿元,实现净利润1.00亿

  元,远超2023年全年业绩,增速亮眼。合金公司为久立特材和永兴

  特钢的合资公司,致力于研发、生产和销售特种不锈钢、耐蚀合金、

  高温合金、高强高韧高强不锈钢材料。合金公司持续材料和技术等方

  面创新,积极开拓和对接新市场、新客户,推动业务转型升级,预期

  未来能给久立带来稳定的效益。

   投资建议:

  我们预计公司2024年-2026年的收入分别为102.82/119.06/137.28

  亿元,增速分别为20.0％/15.8％/15.3％,净利润分别为

  15.09/17.87/20.28亿元,增速分别为1.4％/18.4％/13.4％。我们选择

  钢材领域相关公司武进不锈、常宝股份、抚顺特钢、永兴材科作为可

  比公司。参考行业可比公司,2024年可比公司PE为13倍,考虑到

  公司在高端产品领域布局优势以及在工业用不锈钢材的龙头地位,给

  予公司2024年20倍PE,6个月目标价为30.80元,给予买入-A的

  投资评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险;油气、化工行业资本开支

  下降的风险;核电项目建设进度不及预期:盈利预测及假设不及

  预期的风险。