海信视像(600060):结构延续优化,国际竞争力持续提升

事件:公司发布2024年三季度报告,2024年1-9月实现营业收入406.50亿

  元,同比增长3.63％,归母净利润13.10亿元,同比下降19.53％,扣非净利

  润9.87亿元,同比下降27.31％。2024Q3实现营业收入151.89亿元,同比

  增长5.84％,环比24Q2增长19.04％,归母净利润4.76亿元,同比下降

  19.46％,环比上升29.69％,扣非净利润3.46亿元,同比下降32.34％,环比

  上升31.20％。.

   产品全球化战略稳定推进,品牌影响力持续提升:前三季度,公司智慧显示

  终端业务全球收入121.97亿元,同比增长8.03％;其中境外智慧显示终端业务

  收入81.81亿元,同比增长16.38％,分区域来看:美国市场,海信品牌电视

  出货额同比增长24.59％;欧洲市场,海信品牌电视出货额同比增长29.28％。

  2024年1-3季度,海信电视品牌价格指数在德国、意大利、英国、法国、西

  班牙、美国等17个国家或地区均同比提升。根据奥维云网监测数据统计,报

  告期内,中国内地市场,海信系电视销售额占有率27.12％,环比增长1.17个

  百分点;前三季度累计,中国内地市场,海信系电视销售额稳居行业第一;中

  国内地电视市场海信品牌价格指数149,同比增加16个单位。

   面板价格上浮存在时滞,短期利润承压:2024年前三季度公司毛利率为

  15.31％,同比下降1.67pct,其中Q3单季毛利率14.47％,同比下降2.16pct,

  预计与面板成本.上涨的滞后影响及产品结构调整有关。费用方面,2024年前

  三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为6.159％/1.7196/4.21％/0.15％,同比

  分别变动-0.32/+0.01/-0.18/+0.17pct,其中销售费用率下降主要得益于公司

  持续优化业务流程,数字化改革提质增效;其中2024Q3单季销售/管理/研发

  /财务费用率分别为5.87％/1.70％/3.90％/0.13％,同比分别变动-0.11/0.25/-

  0.26/-0.02pct.2024年前三季度公司净利率3.84％,同比下降1.05pct;其

  中Q3净利率3.41％,同比下降1.70pct。

   投资建议:公司全球市场份额持续提升,产品结构优化,激光电视、商业服务

  等新业务快速增长,数字化变革提升经营质效,以旧换新拉动产品内销复苏叠

  加原材料价格中枢下移,盈利有望迎来改善。我们预计公司2024-2026年归母

  净利润为21.91/24.68/28.13亿元,EPS分别为1.68/1.89/2.15元,当前股价

  对应2024-2026年PE为13/12/10倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:海外需求不足的风险、产品销量不及预期的风险、国际贸易环境不

  确定性的风险、汇率波动的风险。