牧原股份(002714):提高分红比例,重视股东回报

事件:公司发布2024年三季报,前三季度累计实现营业收入967.75亿元,同比+16.64％;实现归母净利润104.81亿元,同比+668.90％;对应EPS1.94元/股,同比+670.59％。

   点评:主营业务均稳定向好,Q3业绩如期高增。分季度来看,Q3单季公司实现营业收入399.09亿元,同比+28.33％,环比+30.45％;归母净利润96.52亿元,同比+930.20％,环比+200.85％;对应毛利率30.84％,较23年同期+20.86pct。Q3生猪销售价格环比持续上行,公司养殖业务板块保持较好盈利,同时屠宰肉食业务亏损明显下降,整体经营情况向好。

   出栏量方面,前三季度公司累计出栏生猪5014.4万头,同比+6.7％,其中商品猪4513.2万头,仔猪460.7万头,种猪40.5万头。公司月度仔猪销售数量受价格及需求等因素影响波动较大,商品猪出栏节奏较为稳定,预期可完成年度出栏目标。成本方面,Q3期间公司养殖成本保持下降趋势,9月完全成本降至13.7元/kg以内,较6月降低约0.3元/kg。Q3期间,公司已为冬季疫情防控提前增加资本开支,预期在严格经营管控下,完全成本或稳中有降。

   加大分红力度,重视股东回报,彰显长期稳健发展信心。公司修改未来三年(2024-2026年度)股东分红回报规划,最低现金分红比例由可供分配利润的20％提高至40％。2024年前三季度拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元,分红总额约45.05亿元,占1-9月净利润的40.06％。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年实现营收分别为1366.30、1563.20、1602.00亿元,实现归母净利润分别为185.42、193.15、205.87亿元,对应2025-2026年PE为12.42、11.65x,维持"推荐"评级。

   风险提示:猪价行情波动风险;养殖行业疫病风险;产能释放不及预期。