生益科技(600183):三季度业绩稳健,新品进展顺利成长性强

事件概述公司发布2024年三季报,公司24前三季度实现营收147.45亿元,yoy+19.42％,归母净利润13.72亿元,yoy+52.65％,扣非归母净利润13.13亿元,yoy+55.8％,毛利率22.02％,yoy+2.49pct,净利率9.84％,yoy+2.65pct。

   24Q3营收51.15亿元,yoy+14.52％,qoq-1.75％,归母净利润4.4亿元,yoy+27.83％,qoq-18.62％,扣非归母净利润4.04亿元,yoy+24.14％,qoq-22.64％,毛利率22.87％,yoy+2.91pct,qoq+1.09pct,净利率9.24％,yoy+1.67pct,qoq-1.79pct。

   上半年业绩亮眼,结构优化提升盈利水平三季度受整体下游需求转弱影响,公司营收环比略有下滑,成本端由于三季度铜等原材料价格仍处于高位,公司毛利率有所下滑;从PCB业务来看,子公司生益电子Q3实现营收12.06亿元,yoy+49.27,主要系生益电子持续优化产品结构,抓住服务器发展大机会,目前服务器产品占比已达42.45％,同比提升20.87pct。

   布局新品增强自身成长性从成长性来看,公司持续布局高成长性新品,对应用于下一代通用服务器、AI服务器以及112Gbps传输链路等需求的覆铜板基材、高密度封装载板用覆铜板基材、汽车电子用高Tg高耐热覆铜板基材等产品持续研发,为公司未来成长奠定坚实基础。后续随着下游需求进一步回暖,上行周期开启,整体覆铜板价格有望进一步回暖,公司周期+成长属性有望带来业绩估值的双修复。

   投资建议我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为18.2/22.26/26.58亿元,按照2024/10/29收盘价,PE为27.2/22.2/18.6倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、下游PCB需求不及预期;2、原材料价格波动;3、新产品放量不及预期;4、研报使用信息更新不及时