盛剑科技(603324):Q3归母净利同增13％-季报点评

盛剑科技发布三季报:Q3实现营收3.30亿元(yoy+10.01％,qoq-17.14％),归母净利2521.95万元(yoy+13.13％,qoq-46.61％),符合我们预期(2300-2600万元)。2024年Q1-Q3实现营收9.94亿元(yoy-7.34％),归母净利9147.02万元(yoy-7.93％),扣非净利7942.66万元(yoy-14.55％)。Q4为项目集中完工验收期,业绩有望环比改善。维持"买入"评级。Q3毛利率同比2.63pct,9M24经营现金流净流出增加Q3公司毛利9428.10万元,同比21.15％,期间费用8164.10万元,同比52.75％,其中销售/管理/研发费用2325.08/2848.07/2510.54万元,同比24.36/74.08/61.62％,毛利率28.56％,同比2.63pct,净利率7.70％,同比0.28pct。截至9月30日,公司应收账款12.20亿元,同比-7.76％。前三季度经营活动现金流净额-3.89亿元(9M23:-3.06亿元),净流出金额同比增加,主要系支付关键原材料、接受劳务支付的现金增加所致;资本开支2.09亿元(9M23:0.67亿元),同比212.04％。公司积极推动项目执行,我们认为Q4交付、确认收入及回款或将加速,收入和现金流有望改善。中标京东方废气治理项目,服务国内首条高世代AMOLED生产线据公司官方公众号9月23日消息,盛剑科技收到京东方多份《中标通知书》,成功中标京东方第8.6代AMOLED生产线项目的酸碱毒废气系统供货及安装和VOC废 气系统供货及安装。作为国内首条、全球首批高世代AMOLED生产线,京东方第8.6代AMOLED生产线总投资630亿元,设计产能每月3.2万片玻璃基板(尺寸2290mm×2620mm),主要生产笔记本电脑、平板电脑等智能终端高端触控OLED显示屏。公司聚焦半导体行业头部客户,成功获取标杆项目,有望进一步强化品牌和技术优势。

   2025年目标PE20.8倍,目标价32.03元维持盈利预测,我们预计2024-2026年归母净利润为1.86/2.31/2.89亿元。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为17.3倍,考虑公司新能源业务和湿电子材料成长空间广阔,给予公司2025年20.8倍PE,对应目标价32.03元(前值:29.14元)。

   风险提示:集成电路、半导体显示和新能源行业资本开支不及预期,市占率提升不及预期,电子化学品材料业务拓展不及预期。