航天电子(600879):积极布局商业航天,有望深度受益-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度营业收入92.34亿元,同比-28.74％,归母净利润5.62亿元,同比9.39％。

   投资要点受电工股权转让形成投资收益影响,第三季度业绩表现出色:航天产品本报告期受用户结算计划调整影响,交付比上年同期下降,导致收入较上年同期有所减少,2024年前三季度营业收入92.34亿元,同比-28.74％,归母净利润5.62亿元,同比9.39％。同时,电线电缆本报告期合并7月份报表,未合并8-9月报表,民品收入较上年同期下降较大。其中第三季度业绩表现出色,主要受电工股权转让形成投资收益影响,实现营业收入15.22亿元,同比-54.14％,归母净利润3.12亿元,同比大增150.89％,销售毛利率同比提升55.06pct达到39.78％。

   资产规模略有下降,负债规模减少,权益增长,整体财务结构稳健:截至2024年第三季度,公司总资产为455.34亿元,同比下降2.59％,其中流动资产合计382.45亿元,同比下降3.97％;非流动资产合计72.89亿元,同比增长5.34％。负债方面,总负债为214.53亿元,同比下降6.46％,流动负债合计207.4亿元,同比下降7.89％;非流动负债合计7.13亿元,同比增长70.82％。资产负债率为47.11％,较去年同期有所下降。从资产负债表数据看,公司资产规模略有下降,负债规模减少,权益增长,整体财务结构稳健,负债率下降,反映出公司财务状况相对健康。同时,非流动资产增长和非流动负债大幅增长,可能与公司长期投资和资本结构调整有关。

   积极布局商业航天,有望深度受益于我国航天产业快速发展:首先,公司作为航天系统产业链上游的卫星制造环节的重要参与者,提供包括航天用连接器、微特电机、MLCC、电子元器件、微波毫米波射频芯片、星载计算机、恒星敏感器、天通基带芯片等关键配套设备。其次,公司在测控通信、惯性导航、集成电路、机电组件等专业领域保持国内领先水平,并在低轨卫星产业链中占据重要位置。此外,公司还秉持自主可控原则,在集成电路领域不断进行技术创新,其产品线广泛涉及卫星导航、通讯、计算机、汽车电子和消费类电子产品领域。公司在商业航天领域的布局涵盖了卫星制造、关键零部件配套、技术创新及无人系统应用等多个方面,致力于成为航天电子信息和无人系统行业领军企业。

   盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,考虑到公司在航天电子的优势地位以及军贸市场的快速拓展,我们调整先前的预测,预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为7.66/8.82/10.27亿元,前值7.37/9.24/11.04亿元,对应PE分别39/34/29倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)市场风险;2)营运资金周转风险;3)利润下降风险;4)产品研发风险。