德科立(688205):Q3扣非后利润同比大幅增长,加速数通和DCI业务拓展-2024年三季报点评

公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入6.01亿元,同比增长9.45％;实现归母净利润0.76亿元,同比增长15.03％;实现扣非后归母净利润0.53亿元,同比增长35.44％。24Q3单季度实现营业收入1.92亿元,同比增长1.03％;实现归母净利润0.22亿元,同比增长19.22％;实现扣非后归母净利润0.16亿元,同比增长45.01％;经营性净现金流1.4亿元,创单季度历史新高。

   24Q3公司营收同比增速平稳,扣非后归母净利润同比大幅增长,主要系公司高端产品持续交付,较上年同期增多,同时公司强化运营商客户回款工作,货款回笼资金加快,信用减值损失减少。24Q3毛利率、归母净利率分别为32.9％和11.5％,同比分别提升1.5pct和1.8pct,公司高端产品交付同比增多,产品结构优化,或是毛利率提升主因。

   24Q3四大费用率之和为23.89％,同比提升3.46pct,其中,主要是管理/研发费用率提升较多,分别同比提升2.47pct、1.39pct。24Q1/24Q2/24Q3研发费用分别为0.22亿元/0.28亿元/0.26亿元,同比分别+19.98％/+59.38％/+12.75％,主要系宽谱光放大器、DCI设备、相干模块、小型化放大器、数据中心光模块等研发项目投入增长较快。

   公司作为长距离光传输领先企业,传统电信主业受益于400GOTN骨干网升级,中长期数通和DCI市场有望打开市场空间。伴随募投资金项目投产,2025年有望进入产能释放期。公司具备从光放大器、光模块到光传输子系统全链条解决方案能力和底层技术自主创新能力,提供差异化、高性价比产品,有望提升市场竞争力和市场份额。

   投资建议:预计2024-2026年归母净利润分别为1.1/1.6/2.1亿元,对应PE为59/41/31倍,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;市场需求不及预期;产品降价压力大。