中材国际(600970):Q3新签订单改善,业绩稳健彰显韧性

事件公司发布24年三季报,前三季度实现收入317.31亿元,同比+0.7％,归母净利润20.6亿元,同比+2.9％;其中Q3单季度实现收入108.36亿元,同比-1.1％,归母净利润6.61亿元,同比+4.2％。

   点评公司24Q3毛利率为17.84％,同比-1.27pct、环比-1.47pct,净利率6.34％,同比+0.01pct、环比-1.28pct,毛利率小幅下滑预计与订单结构及结转节奏相关。费用率方面,Q3季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.1/+0.6/-0.7/-0.2pct,整体保持稳定,财务费用同比下降30.3％,前期小币种汇兑问题明显改善。此外公司单Q3季度投资净收益为1300万元,去年同期为-5065万元。

   新签订单Q3改善明显:Q3季度新签订单157.0亿元,同比+35％;分区域看,国内/海外新签89.6/67.4亿元同比+87％/-2％,分业务板块,24Q3工程/装备/运维新签94.8/16.4/42.2亿元、同比+54％/+16％/+27％,国内订单相较于上半年增速改善明显,运维订单持续保持高增。

   盈利预测:我们预计公司24-25年收入分别为479亿、517亿,同比+4.63％、7.98％,预计24-25年归母净利润分别为32.73亿、35.00亿,同比+12.24％、6.94％;对应24-25年PE分别为8.3X、7.8X。

   风险提示:国内水泥景气下行超预期、海外水泥竞争加剧,汇率波动影响。