思特威(688213):业绩持续高增,手机CIS表现亮眼-2024年三季报点评

事件:思特威10月25日晚发布2024年三季报,2024年前三季度,公司实现收入42.08亿元,同比增长137.33％,实现归母净利润2.73亿元,同比增长517.32％,扣非归母净利润3.05亿元,同比增长608.89％。对应3Q24单季度,公司实现收入17.51亿元,同比增长150.04％,环比增长8.1％,实现归母净利润1.23亿元,同比增长14181.63％,环比下滑9.09％,扣非归母净利润1.52亿元,同比增长3642.4％,环比增长14.65％。

   智能手机业务持续高增,开拓第二增长曲线。2024年前三季度,公司在智能手机、汽车电子和智慧安防三大应用领域的出货均取得较高的增速,带动公司收入规模大幅增长。在智慧安防领域,公司新推出的迭代产品具备更优异的性能和竞争力,产品销量有较大的上升,销售收入增加较为显著;在智能手机领域,公司应用于旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的数颗高阶5000万像素产品出货量大幅上升;同时公司与客户的合作全面加深、产品满足更多的应用需求,市场占有率持续提升,带动公司在智能手机领域的营收显著增长,成功开辟出第二条增长曲线。2024年上半年,公司智能手机CIS收入同比高增295.46％,营收占比超过50％,且高阶5000万像素产品在智能手机业务中营收占比超过50％。

   盈利能力持续改善,高度重视研发投入。伴随收入规模提升及产品结构优化,公司盈利能力稳步改善,2024年前三季度公司销售毛利率21.96％,同比提升3.65pct,第三季度毛利率为23.12％,同比提升2.88pct,环比提升2.06pct。同时公司高度重视研发投入,保持高效研发能力,始终坚持"研发一代、量产一代、预研一代"的产品开发理念,在"多管齐下"的供应链以及上下游资源体系加持下,实现了较高的芯片研发效率。高效的研发能力使公司能够快速响应客户的需求变化,从而让其终端产品可以更好地适应复杂多变的市场环境,与客户实现双赢。2024年前三季度,公司研发费用合计3.21亿元,同比增长50.11％。截至2024年6月30日,公司共有研发人员427人,其中238名研发人员拥有硕士及以上学历。

   投资建议:考虑公司前三季度收入持续超预期,上修公司24-26年收入分别为60.74/81.94/102.5亿元,归母净利润分别为4.05/8.29/12.47亿元,对应当前价格的PE分别为68/33/22倍。考虑到公司在安防监控领域的产品竞争力,且不断向智能手机、车载CIS等领域横向布局,打造第二增长极,维持"推荐"评级。

   风险提示:上游代工等价格波动的风险;行业竞争加剧的风险;新产品研发和新市场开拓不及预期的风险;资产减值风险。