诺禾致源(688315):3季度业绩符合预期,各业务稳健增长

1-3Q24业绩符合我们预期公司公布1-3Q24业绩:收入15.19亿元,同比+6.3％;归母/扣非归母净利润分别为1.34亿元/1.12亿元,同比+7.3％/+7.3％。单看3季度,收入5.23亿元,同比+5％;归母/扣非归母净利润分别为0.57亿元/0.46亿元,同比+12.5％/+0.03％。3季度业绩符合我们的预期。

   发展趋势3季度各项主营业务表现稳健,经营性现金流改善。根据公司3季度业绩会,3Q24生命科学基础科研服务营收1.77亿元,同比+10.44％。建库测序平台服务营收为2.59亿元,同比+7.39％。医学研究与技术服务营收0.7亿元,同比+9.43％。而从客户结构上,高校和其他科研机构收入占比同比提升9ppt至69％;医院和企业类客户收入占比降至31％。公司表示前3季度单细胞相关收入约1亿元,同比+26％;质谱类前3季度收入约0.7亿元,同比+20％。3季度经营性现金流环比显著改善,同比增加7,953万元至1.2亿元左右。此外前三季度公司累计计提信用减值2,187万元,Q3新增1,218万元减值准备。

   海外收入稳步增长。3Q24公司海外收入2.6亿元,同比+7％,增速快于国内。公司在3季度业绩会表示1-3Q公司海外收入占比提升约1个百分点,至50.07％。其中欧洲同比增长12％,亚太/中东/非洲同比增长9％,美洲同比增长2％左右。随着美国等主要市场步入降息周期,我们认为未来全球医药创新投资或将呈现恢复趋势,有望进而助力公司海外收入加速增长。

   Xplus平台渗透率不断提升。公司表示Xplus平台有序推广中,截至3Q24该平台的设备替代率已达到50-60％水平,Novo6000在海外市场基本退出。公司表示仪器平台的综合产能利用率在3Q24提升至64％。

   盈利预测与估值我们维持2024/25年盈利预测不变,当前股价对应2024/25年市盈率27/23倍。我们维持跑赢行业评级。考虑公司国内外业务呈现良好恢复态势,我们上调目标价20％至16.5元,对应2024/25年33/27倍市盈率,较当前股价有20％上行空间。

   风险竞争格局恶化,新品推广不及预期,国际化不及预期。