移远通信(603236):Q3扭亏为盈,龙头位置稳固-2024年三季报点评

事件:2024年10月22日,移远通信发布2024年三季报,前三季度公司实现营业收入132.46亿元,同比+32.90％;实现归母净利润3.57亿元,较去年同期实现扭亏为盈。

   公司Q3业绩同比大超预期,公司业务条线多点开花。2024Q3公司实现营业收入49.97亿元,同比+44.64％,环比+16.36％;归母净利润1.47亿元,同比+51.29％;扣非净利润1.37亿元,同比+52.88％。物联网市场需求逐步恢复,公司在模组业务的基础上,加快推进衍生产品及解决方案,公司5G模组、车载模组、智能模组、ODM、天线等业务量均有所提升。

   2024Q2中国与印度市场发力下游需求回暖,移远通信龙头位置稳固。据Counterpoint发布的《按应用划分的全球蜂窝物联网模组和芯片组追踪报告》显示,2024年第二季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长了11％,环比增长了6％。这一增长主要得益于中国市场的强劲需求,其中音箱、汽车和资产追踪应用的需求激增,促使出货量同比增长了25％。其中移远通信全球市场份额达36.5％,遥遥领先全球市场份额第二的中国移动(9.2％)和广和通(7.5％),龙头位置稳固。我们认为移远通信后续有望凭借市场份额优势释放利润空间。

   公司于前沿科技领域抢先布局,积极拓展增量机遇。公司应对科技变革积极推进智能模组等产品研发,推出多款智能模组产品,为智能支付、ECR、PDA、行业手持终端、车载设备、机器人等应用场景带来全新的可能。同时伴随5G技术不断演进,公司不断深化技术创新和服务能力,积极着力布局5G-A生态,移远RG650x在传输速率、网络容量、超低功耗、超低时延、超可靠性等方面全面更新。RG650x内部集成四核A55处理器,支持5G下行载波聚合,使得5G通信速率实现大幅提升,通过媲美光纤的通信性能,使其在5GFWA、高清视频直播、AR/VR设备、无人机、工业自动化等应用上脱颖而出。

   投资建议:我们认为伴随物联网行业的发展与下游应用领域的不断延伸,尤其是AIPC起量带来模组需求提升,公司作为产业龙头带来的规模效应收益将持续显现,预期公司市场领先地位有望进一步得到巩固。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.22/8.46/11.57亿元,对应PE倍数27x/17x/12x。我们预期股权激励下公司业绩有望持续高增,具备较高成长性。维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧的风险;市场需求不及预期的风险;汇率波动影响公司利润水平的风险;扩张成果不及预期的风险。