中兴通讯(000063):Q3业绩短期承压,构建开放智算生态-2024年三季报点评

事件公司发布2024年三季度报告,前三季度营业收入为900.45亿元,同比增长0.73％;归母净利润为79.06亿元,同比增长0.83％;扣非归母净利润为68.98亿元,同比下降2.86％;经营活动现金净流量为80.49亿元,同比下降13.10％。

   公司业绩短期承压,Q3毛利率环比提升2024年Q3,公司营业收入为275.57亿元,同比下降3.94％,归母净利润为21.74亿元,同比下降8.23％。Q3毛利率为40.35％,环比提升1.37个百分点;Q3净利率为7.75％,同比下降0.49个百分点。公司整体经营保持稳健,国内运营商网络业务受投资环境影响整体承压,国际市场持续突破大国大T,保持双位数增长。同时,消费者业务和政企业务均实现快速增长。

   构建开放智算基础设施公司将智算确定为长期战略主航道,提供全栈全场景智算解决方案。公司推出"一机多芯"开放架构AI服务器,兼容适配主流GPU,并以网强算,基于自研芯片推出2*200G网卡;推进OLink高速总线互联标准,并自研大容量交换芯片。公司建立开放智算实验室,提供多厂家GPU互联、优化以及大模型兼容性测试认证,与合作伙伴一起推动国内开放智算基础设施及应用生态建设。

   积极推进5G-A落地公司与运营商进行了全场景技术创新与合作,共同打造"空天地一体化"5G-A全域立体网,激发地面、低空和高空赛道的新业务活力,并助推卫星互联网新发展。其中,在低空经济领域联合合作伙伴在北京、南京、深圳等25个省市的80多个试点验证了5G-A通感一体在物流配送和低空安全等多种场景的应用。

   经营情况稳健,给予"买入"评级参考公司三季度业绩情况,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1258.92/1327.56/1409.42亿元,同比增速分别为1.32％/5.45％/6.17％;归母净利润分别为98.67/104.43/108.90亿元,同比增速分别为5.80％/5.84％/4.28％,EPS分别为2.06/2.18/2.28元/股。鉴于公司经营情况稳健,政企业务和消费者业务快速增长,我们给予公司"买入"评级。

   风险提示:运营商投资下滑的风险;AI发展不及预期的风险;中美贸易摩擦升级的风险。