神火股份(000933):铝板块量利修复,Q3业绩继续提升

事件10月21日,公司公布24年三季报,前三季度实现营收283.14亿元,同比-1.10％;归母净利35.38亿元,同比-13.75％;扣非归母净利34.13亿元,同比-15.68％。3Q24实现归母净利12.54亿元,环比+5.09％,同比-8.00％。

   点评Q3煤铝产量恢复平稳,电解铝价格高位,业绩环比增长。(1)3Q24长江有色铝均价1.96万元/吨,环比-4.75％,同比+3.83％,氧化铝均价3920元/吨,环比+7.46％,预焙阳极均价3747元/吨,环比-4.67％,云南神火电解铝产能5月中旬全部启动,Q3全季度恢复正常生产节奏,云南电解铝产销量环比提升,价格维持高位。(2)3Q24煤炭恢复正常生产节奏,永城无烟精煤车板价1212元/吨,环比-9.36％,影响公司煤炭板块盈利。Q3云南丰水期电价下调,云南神火利润环比修复,铝煤产销量环比继续回升,带动业绩环比增长。

   神火新材二期电池箔投产,铝加工业务布局进一步完善。神火新材一期产能5.5万吨,一期主导产品为高精度电子电极铝箔,广泛用于绿色电池领域。2024年8月底,神火新材二期年产6万吨新能源动力电池材料项目全部投产,公司铝箔产能达到14万吨,铝加工产能规划布局进一步完善。目前神火新材分拆上市相关工作推进中。

   公司拟中期分红6.75亿元,重视股东回报。2024年10月22日,公司发布中期利润分配预案,拟向全体股东每10股派送现金股息3.00元(含税),现金分红总额6.75亿元,占前三季度归母净利润的19.07％。公司经营性现金流充裕,煤铝业务并进有望继续驱动业绩增长,此次中期分红旨在进一步提高分红频次,增强投资者回报,彰显公司发展信心及对股东回报的重视。

   盈利预测＆投资评级预计公司24-26年营收分别为399/430/441亿元,归母净利润分别为48.14/62.94/69.99亿元,EPS分别为2.14/2.80/3.11元,对应PE分别为8.70/6.65/5.98倍。维持"买入"评级。

   风险提示产品价格大幅波动;电解铝限产风险;生产成本大幅上涨。