新澳股份(603889):盈利能力小幅波动,产能扩张及国际化产能布局值得期待-三季度点评报告

公司发布2024年三季报,单三季度实现营业收入/归母净利润+10.5％/+7.8％至13.2/1.0亿元;年初至今累计来看,公司实现营业收入/归母净利润+10.3％/+5.4％至38.7亿/3.7亿。

   收入实现双位数增长,盈利能力小幅波动

   公司发布2024年三季报,单三季度实现营业收入/归母净利润+10.5％/+7.8％至13.2/1.0亿元,单季度毛利率16.6％,较2023年同期小幅下滑1.1pp,净利率同比下滑0.2pp至8.6％;

   年初至今累计来看,公司实现营业收入/归母净利润+10.3％/+5.4％至38.7亿/3.7亿,销售毛利率基本与去年同期持平,净利率同比下滑0.5pp至10.1％。

   持续推进宽带战略,国际化产能布局及新产能释放值得期待

   公司持续推进全球化制造产能布局,子公司新澳纺织(越南)有限公司"50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目"正按计划建设中,项目一期2万锭预计2024年底至2025年初建设完成并陆续投产;同时,新澳纺织(银川)有限公司20000锭高品质精纺羊毛(绒)纱建设项目计划于2025年10月项目开始投产,项目建设完成将形成年产2700吨高品质精纺纱线的生产能力。

   产能消化维度,公司将持续推进可持续宽带发展战略,提供品种更多、功能性更强、应用场景更广的纱线产品;继续尝试向家纺用、产业用、新材料等高附加值纺织应用进一步探索延伸。羊绒纺纱业务持续整合新澳羊绒和英国邓肯两者优势资源,不断优化客户结构,进一步扩大海外市场占比。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024/2025/2026年收入同比增长10％/12％/11％至49.0/54.8/61.1亿元,归母净利润同比增长6.3％/14.4％/13.1％至4.3/4.9/5.6亿元,对应当前PE分别为11X/10X/9X。作为低估值、高分红、高成长标的,我们相信在宽带战略发展指引下,行业龙头份额有望加速提升,具备长足潜力,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求压力;产能扩张不及预期;