海光信息(688041):业绩表现亮眼,产品核心竞争力持续提升

事件:10月15日,公司发布2024年三季度业绩报告。报告期内,公司实现

  营业收入61.27亿元,同比增长55.64％;实现归母净利润15.26亿元,同比

  增长69.22％;实现扣非净利润14.75亿元,同比增长76.87％。

   盈利能力持续增强,Q3单季度毛利率创历史新高:公司前三季度业绩维持

  高增,表观来看:1)营业收入:公司前三季度实现营业收入61.27亿元,同

  比增长55.64％,高于此前三季报预告中值(业绩预告区间为58.36～63.58亿

  元,中值为60.97亿元),单季度来看,24Q3单季度实现营收23.74亿元,

  同比增长78.33％,环比增长9.34％;2)归母净利润:前三季度实现归母净

  利润15.26亿元,同比增长69.22％,高于此前三季报预告中值(业绩预告区

  间为14.08～15.86亿元,中值为14.97亿元),单季度来看,24Q3单季度实

  现归母净利润6.72亿元,同比增长199.9％,环比增长19.02％;3)毛利率:

  前三季度实现毛利率65.63％,同比+5.01pct;24Q3单季度毛利率69.13％,

  同比+12.91pct,环比+5.3pct。我们认为,公司三季报业绩保持良好增长态

  势,无论从三季度整体还是单季度来看,归母净利润增速超过营收增速,反

  映公司盈利质量持续提升;公司毛利率维持增长,且24Q3单季度毛利率创

  历史新高,展现公司核心产品在市场中强大竞争力,同时公司有较强的议价

  能力。

   持续加大技术研发投入,存货增长验证较高景气度水平。报告期内,公司研

  发费用18.14亿元,同比增长41.83％,24Q3研发费用6.83亿元,同比增长

  54.52％,环比增长22.62％;前三季度公司存货账面价值为38.96亿元,较初.

  期(10.74亿元)增长263％,较上季度增加14.41亿元。我们认为,公司持.

  续加大继续研发投入,但研发投入占营收比重逐渐降低,说明公司研发成果

  转化效果显著,未来公司将持续加大研发投入;存货大幅增长表明公司积极

  备货应对下游需求,下游进入景气度周期,高景气较高水平得到充分验证。

   国产算力需求高景气叠加信创边际回暖,打开公司成长空间。报告期内,

  公司产品性能持续提升,高端处理器领域具备核心优势,其产品包括海光通用

  处理器(CPU)和海光协处理器(DCU),CPU系列产品兼容x86指令集以

  及国际上主流操作系统和应用软件,软硬件生态丰富,性能优异,安全可靠,

  已经广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域。DCU系

  列产品以GPGPU架构为基础,兼容通用的"类CUDA"环境,可广泛应用于.

  大数据处理、人工智能、商业计算等应用领域。我们认为,随着大模型不断迭

  代升级、我国一体化算力网络及"东数西算"工程推进、信创政策层层加码,

  公司有望持续受益于产业趋势,打开成长空间。

   投资建议:公司是国产高端处理器领军企业,在CPU和DCU芯片技术领域

  处于国内领先地位,"信创+算力"国产化渗透率持续提升,有望打开成长空

  间。预计2024-2026年公司归母净利润分别为20.09/27.64/37.48亿元,同比

  59.08％/37％/34.04％,对应PE分别为85/62/46倍,维持推荐评级。

   风险提示:技术研发进度不及预期风险;AI发展不及预期风险;政策推进不

  及预期风险;下游企业需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。