水羊股份(300740):收购美国高奢护肤品牌ReVive,3大高端矩阵有望构建国内唯一全球化高奢美妆品牌管理集团-公司点评报告

事件:公司披露控股收购美国高奢护肤品牌ReVive。公司从美国基金手里交易到相关股权,交易规模未达到披露标准,相关价格有保密条款暂未披露,但公司披露其整体收购相比EDB更低。

   ReVive:科技先锋背景美国高奢护肤品牌品牌背景:创始人为美国医学博士Dr.GregoryBaysBrown,其首次将核心成分EGF作用于护肤品并获得了美容专利,1997年,以EGF为核心的ReVive诞生,品牌心智包含"皮肤重生"之意。

   核心成分:EGF是品牌的起源,后来经过多次改良,品牌将EGF、KGF和IGF的活性有效片段切换为三种寡肽,Bio-RenewalPeptide(生物新活肽)Bio-volumizingPetitide(生物丰盈肽)和Bio-FirmingPetitide(生物紧致肽),其作用分别为皮肤更新、皮肤充盈以及皮肤弹性紧致。

   产品线＆价格带:经过多年发展,品牌已形成8条产品线,核心价格带300美元,最高端产品达2000美元。

   核心产品:一夜回春油(￥3060/30ml)、口水精华(￥6299/30ml)等;截至目前5款产品通过中国大贸备案。

   可对标品牌:处于高端贵妇价格带,对标品牌莱珀妮LaPrairie、海蓝之谜LAMER等,曾在资生堂内部与CPB定位相对一致。

   收购后整合规划:创始人及现有美国管理团队将保留少数股权并继续服务品牌,品牌在美国继续保持独立经营,水羊重点发力该品牌在中国地区的业务及美国电商业务赋能,包括全球供应研发等协同复用。

   品牌规模:全球GMV约7000万—8000万美元,其中北美占比超60％,欧美占比超70％,中国大陆占比仅约10％,未来在中国地区增长潜力巨大。

   拓展意义:该品牌进入了美国几乎全部的核心超高端渠道,共入驻超过100家百货商场,品牌补全了公司在美国高端美妆布局中的空缺,助力公司高端全球化布局进程。

   投资建议:超预期的两大并购进展(ReVive、PA)助力公司打造国内唯一全球化高奢美妆品牌矩阵,彰显出公司彻底改变战略方向的决心,除了将集中优势资源投入高端优势品牌外,优质客户资源稀缺性进一步强化,公司伊菲丹的成功有望复用至PA及Revive中,可展望公司高端品牌新曲线打开空间;同时随着聚焦高端的战略进一步明确,长期来看部分小品牌亏损影响预计显著减少。预计24-26年归母净利润约2.8、3.5、4.2亿元,对应PE为19/15/13x,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;营销投放费用管控不达预期;新品牌孵化风险;新品类培育团队不达要求等。