浪潮信息(000977):Q3收入及净利润增长超预期,AI算力需求持续旺盛

事件描述10月14日,公司发布2024前三季度业绩预告,其中,2024年前三季度公司预计实现收入818亿元左右,同比增长70％左右;前三季度实现归母净利润12.50-13.50亿元,同比增长61.34％-74.24％,实现扣非净利润11.16-12.16亿元,同比增长167.22％-191.17％。单三季度公司预计实现收入397亿元左右,同比增约70％;实现归母净利润6.50-7.50亿元,同比增长40.85％-62.52％,实现扣非净利润6.92-7.92亿元,同比增65.23％-89.11％。

   事件点评AI服务器下游需求旺盛带动公司收入增速超预期。2024年前三季度公司营收持续高增,主要原因在于国内头部互联网厂商仍在持续加大AI算力采购,2024年第二季度百度、阿里、腾讯三大互联网厂商合计资本开支达229亿元,同比增长69％。同时,今年以来H20在国内互联网大厂算力芯片采购中仍占据较大份额,近两个季度H20持续放量,推动公司AI服务器的出货量不断增长。与此同时,公司通过构建以PLM和GCP为核心的研发数字化体系以及投入运营超大智能立体仓库等举措提升研发和交付效率,大幅缩短订单交付周期,根据公司半年报数据,在定制化业务占比95％以上的情况下,公司仍能将订单交付周期从15天缩短至5-7天。前三季度公司在收入保持高速增长的同时,扣非净利润增速高于收入增速,公司盈利能力持续改善。

   H20持续放量叠加国内互联网大厂加大自研芯片投入,公司收入端有望持续保持高速增长。从短期看,H20凭借优异的多卡互联性能和CUDA生态优势,目前成为百度、阿里、腾讯、字节等国内互联网大厂AI芯片首选,截止到9月初,字节的H20订单已追加至32-33万张,并已交付14-15万张。

   预计短期内下游互联网客户对H20的需求仍将保持强劲,公司收入端有望持续保持高增长。中长期来看,随着国内互联网大厂不断加大自研芯片投入,以昆仑芯、平头哥为代表的互联网自研芯片正在加速迭代,明后年出货规模有望显著增长,预计浪潮将在互联网大厂自研芯片服务器中占据较高份额,进而推动公司收入端长期保持高增长。

   投资建议公司作为国内服务器行业龙头,有望充分受益于国内算力需求的持续释放。考虑到H20超预期放量及通用服务器市场快速回暖,上调原有盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为1.782.232.57,对应公司10月17日收盘价41.63元,2024-2026年PE分别为23.4318.6916.18,维持"买入-A"评级。

   风险提示技术研发风险,宏观经济持续下行风险,市场竞争加剧风险,汇率波动的风险。