海光信息(688041):三季度收入增长超预期,产品放量带动毛利率显著提升

事件描述10月15日,公司发布2024年三季报,其中,2024年前三季度公司实现收入61.37亿元,同比增长55.64％;前三季度实现归母净利润15.26亿元,同比增69.22％,实现扣非净利润14.75亿元,同比增76.87％。2024年三季度公司实现收入23.74亿元,同比增长78.33％;三季度实现归母净利润6.72亿元,同比高增199.90％,实现扣非净利润6.57亿元,同比高增205.85％。

   事件点评三季度收入端保持高速增长,存货金额大幅增加。2024年以来,一方面,受益于行业信创快速推进,国产CPU需求持续增加,另一方面,国内AI算力需求保持高景气,同时美国升级芯片出口管制后,国产AI芯片份额快速提升,公司CPU和DCU产品持续获得客户认可,推动公司前三季度营收高速增长。同时,2024年前三季度公司持续加大原材料备货,推动公司存货金额再创新高,截至2024年9月底,公司存货金额达38.96亿元,较去年年底的10.74亿元增加28.22亿元,较今年6月底的24.55亿元增加14.41亿元。

   三季度公司产品快速放量推动毛利率显著提升。2024年前三季度公司毛利率为65.63％,较去年同期提高5.01个百分点,三季度毛利率达69.13％,创近4年单季历史新高,并较去年同期大幅提高12.91个百分点,我们认为主要原因在于公司CPU和DCU产品的出货规模持续扩大,预计未来随着公司产品出货量进一步增长,毛利率仍有提升空间。在费用端,公司持续加大高端处理器市场拓展力度,推动三季度销售费用率进一步提高至2.07％,与此同时,三季度研发费用率和管理费用率分别较去年同期降低4.47个百分点和0.96个百分点,总的来看,单三季度公司销售、管理、研发费用率合计较去年同期下降4.95个百分点。2024年前三季度,公司净利率为34.33％,较去年同期提高3.48个百分点,其中单三季度净利率大幅提升12.70个百分点,达37.12％。

   投资建议公司CPU和DCU在产品性能和生态上均处于国内第一梯队,有望持续受益于CPU和AI芯片的国产化替代。考虑到近期信创PC和服务器芯片放量,上调原有盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为0.891.361.92,对应公司10月16日收盘价113.57元,2024-2026年PE分别为127.0983.2659.24,维持"买入-A"评级。

   风险提示客户集中度较高的风险,供应链风险,主要原材料价格上涨的风险,新产品研发进展不及预期。