浪潮信息(000977):24Q3收入加速增长,利润持续高增

24Q3收入利润持续高增,维持"买入"评级浪潮信息发布预告,24Q1-Q3预计收入约818亿元(yoy+约70％),归母净利12.50～13.50亿元(yoy+61.34％～74.24％);扣非净利11.16～12.16亿元(yoy+167.22％～191.17％);24Q3单季收入约397亿元(yoy+约70％,推算),归母净利6.50～7.50亿元(yoy+40.85％～62.52％);扣非净利6.92～7.92亿元(yoy+65.23％～89.11％);公司把握AI产业机遇,加快产品交付,收入利润持续高增。我们预计公司24-26年EPS分别为1.52/1.86/2.14元。可比公司2024年Wind一致预期PE均值24.3倍,考虑公司是全球AI服务器龙头,具备深厚技术、渠道积累,给予24年36倍PE,目标价54.59元,"买入"。

   24Q3收入加速增长,持续受益于AI产业机遇23Q2/23Q3/23Q4/24Q1/24Q2/24Q3收入同比增速分别为-12.4％/30.0％/6.0％/87.3％/58.8％/～70％,收入连续三个季度高速增长,且24Q3单季收入增速较24Q2进一步加速。公司为全球AI服务器龙头,2023年总体服务器市场占有率全球第二、中国第一。公司不断完善基于客户需求的服务器软硬件研发体系,提升交付能力,为收入持续高增打下良好基础。

   我们认为24Q3公司收入加速增长反映了下游AI为代表的服务器市场需求景气度较高,在AI产业趋势推动下,收入高增有望持续。

   AI需求持续释放,大厂Capex有望维持较高水平国内外大型云厂商是AI服务器下游需求的重要来源,大厂的资本开支持续上升为AI服务器市场提供了重要动力。CY24Q2海外五巨头(微软、谷歌、亚马逊、Meta、苹果)Capex合计达550亿美元,同比增55％(增速环比24Q1提升30pct);CY24H1BAT(百度、阿里、腾讯)Capex合计约505亿元,同增122％;展望未来,大厂Capex有望保持强劲,据公司业绩会,meta预计25年有显著的Capex增长;MSFT预计FY25资本支出高于FY24。

   我们认为国内外大厂关于Capex的表述反映了算力需求的持续性,为公司收入业绩持续高增提供了重要的支撑。

   提升交付效率,把握产业机遇公司积极提升交付效率,缩短交付周期,把握AI产业机遇,公司构建了供应链计划大脑智能引擎,订单交付周期从15天缩短至5-7天。此外,公司不断提升运营效率,有助于盈利能力提升。据公司预告,24Q3公司归母净利率约1.6％～1.9％,我们认为未来随着高端AI服务器生产效率逐步提升,毛利率或边际改善,费用率有望持续优化,公司的盈利能力有望进一步提升。

   风险提示:宏观经济波动风险;市场竞争加剧;供应链风险。