顺丰控股(002352):特别+年中分红超67亿元,看好公司盈利能力持续提升-事件点评

事件:公司公布特别分红计划,拟在H股发行上市前对全体A股股东派发现金股利,每10股派发现金股利人民币10元(税前),预计分红总额约为48.0亿元。

   同时,公司公布2024年中期分红方案,每10股派发现金股利人民币4元(税前),预计分红总额约为19.2亿元,约占公司2024年上半年归母净利润的40％。

   点评:年中+特别分红提升市场信心:2024年10月11日,公司发布"特别分红+中期分红"双重分红方案,据计算,每10股合计派发股利14元(税前),合计派发总额约为67.2亿元,根据10月10日收盘价计算,股息率约为3.4％。具体来看,(1)特别分红每10股派发现金股利人民币10元(税前),预计分红总额约为48.0亿,计算股息率约为2.4％,公司表示此次分红旨在与股东共享公司的经营发展成果;(2)中期分红每10股派发现金股利人民币4元(税前),预计分红总额约为19.2亿,计算股息率约为1.0％,公司此前公告,2024-2028年度现金分红比例将在2023年度35％的基础上稳步提高,本次公司将分红比例提升至40％,履行了提高股东回报的承诺。结合上半年已发放的股利(每10股派发现金股利人民币6元),我们计算公司2024年全年股息率约为4.8％。

   快运等新业务进入收获期,公司盈利能力持续提升:公司上半年实现营收1344.1亿元,YOY+8.1％,整体增长稳健,但从结构看,多项新业务已进入收获期,其中,供应链及国际、快运、同城配送等业务分别实现收入312.0、175.5、39.6亿元,YOY+8.1％、+16.1％、+18.5％,幷且同城配送实现净利润0.62亿元,YOY+105.1％。而从盈利角度来看,近年来公司多网融通成效显著,各盈利指标逐年提升,2021-2023年毛利率分别为12.4％、12.5％、12.8％,归母净利率分别为2.1％、2.3％、3.2％。2024上半年公司在优化路由、错峰调配场地等方面继续突破,运力、设备＆场地成本占收入比重同比分别下降0.17、0.94pcts,毛利率、净利率均提高0.4pcts至13.9％、3.5％。随着多网融通的持续推进,我们看好未来公司盈利能力持续提高。

   盈利预测及投资建议:维持盈利预测,预计2024-2026年公司实现净利润95亿元、107亿元、126亿元,yoy分别为+15％、+13％、+18％,EPS为2.0元、2.2元、2.6元,当前A股价应PE分别为21倍、19倍、16倍,目前公司快运、冷链等新业务进入收获阶段,盈利能力稳步提升,未来也将持续与股东共享经营成果,对此给予公司"买进"的投资建议。

   风险提示:业务增速放缓、价格竞争激烈、新业务发展不及预期